主要观点
6月8日市场大跌，上证指数下跌1.70%，创业板指下跌3.69%，成交额2.82万亿，较前日减少9%。多数行业下跌，AI算力相关方向继续调整，仅银行（+0.60%）、煤炭（+0.39%）上涨，有色（-5.46%）、电子（-4.33%）、国防军工（-4.06%）领跌。风格方面，微盘如北证50（+1.33%）上涨，成长如科创200（-4.37%）领跌。
美非农数据强劲引致货政收紧预期
美国5月非农数据大超预期（增加17.2万人，预期8.5万人），推升美联储年底加息预期（12月加息概率从48%升至63%）。隔夜美股大跌，纳斯达克指数下跌4.2%，英伟达、AMD、博通、迈威尔科技分别大跌6.2%、10.9%、7.9%、16.7%。受此影响，全球股市风偏受抑，韩国综合指数、日经225分别下跌8.3%、3.9%。A股算力相关方向继续调整，电子、通信行业分别下跌4.3%、3.1%，胜宏科技、天孚通信、三环集团、江波龙分别下跌7.1%、7.0%、8.8%、6.7%。美伊局势短期反复，特朗普讲话弱化美伊和谈预期，加强美联储加息担忧。
算力方向短期存在降温压力，但中期上涨趋势无忧
近期提示算力方向尤其是电子板块成交过热，调整压力显著。电子换手率仍处于本轮峰值水平，降温调整压力仍在；通信热度中枢已下移，后续有望提前企稳并接力电子行情。历史对比显示，电子换手率于5月27日创近期新高后降温，跌幅达9.8%，持续不足0.5个月；通信换手率于5月11日接近前高后逐步降温，近期已回落至低位，预计将较快企稳。
短期AI算力方向出现内部切换契机，但中期维度仍大有空间
极端交易结构下，热门方向面临降温风险，海外扰动导致调整明显，但调整时间和空间有限，为中期上涨趋势提供介入机会。中期维度，第二阶段业绩驱动行情持续时间长，宽基指数稳步上涨，行业分化加剧向产业主线集中。核心主线是AI产业链上中游环节，以算力和配套硬件为重心，电子短期降温但中期机会不改，通信具备接力条件。另一主线是强α效应的景气领域，包括储能链、机械设备、存储及半导体设备（短期降温压力）等，如储能链条受海内外需求共振，景气度持续抬升；机械设备受益工程机械景气上行和多主题辐射；存储及半导体供不应求，景气步入超级上行周期。
风险提示
美联储货币政策路径扰动导致美股阶段性调整；国内货币政策超预期收紧；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。
