一、公司概况及2025年度经营情况
建发致新2025年业绩表现强劲，整体营收194.30亿元（同比增长8.41%），归母净利润2.70亿元（同比增长18.10%）。SPD业务成为核心增长引擎，签约运营51家医院（含30家三级医院），管理标的物规模超120亿元，年内营收2.85亿元（同比增长153.92%），毛利率受项目规模及运营质量影响，大型优质项目毛利率较高。主要运营成本包括物流设备折旧、数字化系统摊销、人员成本等。
二、SPD业务竞争与核心竞争力
SPD行业仍处成长期，公立医院渗透率提升空间大，竞争者包括国药控股等医药商业企业和国医科技等专业公司，国药控股领先，其余分散。公司核心竞争力在于专业化与垂直深耕，专注医疗器械领域，通过“一物一码”全流程追溯与院方系统融合打造壁垒。
三、政策影响分析
DRG/DIP支付改革推动医院精细化需求，SPD服务有助于降低医保罚款；集采政策促使耗材标准化，为公司这类专业服务商提供发展机遇。2025年业绩数据印证政策利好，SPD业务带动毛利率结构优化。
四、财务表现
2025年整体毛利率7.95%，资产负债率83.30%（同比降低3.15个百分点），有息负债率29.19%（较2024年降低6.5个百分点）。2026年一季度营收45.23亿元，归母净利润6,518万元（同比增长32.44%）。
五、国资背景优势
第一大股东为建发医疗健康（持股43.37%），实际控制人为厦门市国资委。国资背景带来：1）信用背书，融资成本较低；2）业务准入优势，符合公立医院结算安全及合规要求；3）战略管控与专业授权，建发集团提供战略指引并授予经营自主权。
六、未来发展战略
坚持“医疗供应链平台+服务”定位，聚焦重点市场，以“专业经营”与“区域发展”双轮驱动，深度服务医疗改革政策。业务上深耕高值耗材、IVD等领域，以内生增长为主，辅以业务补强型投资并购。第二增长曲线将聚焦大健康赛道，通过产业并购培育新动能。
