策略配置动态跟踪：流动性逆风起，科技牛途颠簸

2026-06-08 薛威爱建证券程思齐Sophie

前言：美联储加息预期升温，美元指数突破100，美股科技股受显著回调，引发市场对科技牛的质疑。报告认为，这是流动性逆风下的暂时调整，科技牛仍将继续。
科技牛尚在途中，中报季将迎考验：全球市场呈现K型分化，AI相关领域领涨，传统行业表现较弱。关于AI泡沫的讨论虽减弱但未消失，需关注AI基建增长可持续性。云巨头资本开支高速增长，但自由现金流压力增大，融资规模增长。7-8月美股财报季将揭晓资本开支指引，校准市场预期。
油价走势成风暴眼，美日央行周定风向：美伊谈判进展不确定，油价在90美元/桶附近，影响美元流动性。乐观情景是油价回落，央行提供流动性支持，但概率较低。更可能情景是油价企稳或突破100，央行放鹰，市场面临逆风。
研究结论：美股科技牛长期趋势不改，但短期面临流动性逆风。美股将迎来阶段性风格切换，价值股和现金流充裕、AI变现能力强的科技龙头公司将跑赢市场。
风险提示：美伊谈判快速取得成果导致油价回落；美元流动性转为充沛；大模型公司ARR弱于预期，云巨头缩水资本开支计划。