钢材周报：驱动因素多空交织，行情陷入纠结反复

【市场概况】
本周黑色板块表现分化：螺纹主力周涨0.2%，热卷持平，铁矿跌2.2%，焦炭涨7.3%，焦煤涨13.5%。双焦延续矿难后的强势表现，主要受山西煤矿安监趋严、供给收紧影响。钢材供需偏弱，钢厂盈利率较高但供给水平偏高；需求方面，房地产、基建增速边际走弱，制造业表现较好但整体拉动有限。铁矿石虽有海运费支撑，但发运及到港量持续上升，港口库存存在累库预期。

【策略建议】
钢材市场多空交织：成本端双焦上涨及基差修复提供支撑，但铁水产量高企、下游需求偏弱导致供需驱动偏弱，铁矿石供应压力部分抵消成本优势。钢材行情或陷入纠结反复，短期难走趋势性行情。

【风险与关注】
需关注伊朗战事引发的能源成本波动、铁矿石海运费变化、行业政策动态等。

【关键数据与研究结论】
• 1-4月粗钢产量3.31亿吨，同比降4.1%；五大材产量同比降2%；247家钢厂铁水产量同比降0.6%。
• 房地产高频数据显示增速边际走弱。
• 库存方面：螺纹总库存正常，杭州库存偏高但去库加快；热卷总库存同期偏高，去库偏慢，华东库存去库加快。
• 基差方面：螺纹10基差略走弱，存在回落空间，可关注期现反套机会；热卷基差变化不大，后期同样面临季节性走弱。
• 月差方面：螺纹10-1月差低位波动，空间有限；热卷10-1月差波动有限，去库压力压制月差。