多空因素交织，盘面震荡反复

橡胶周报 多空因素交织，盘面震荡反复 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年7月1日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在1483-15490元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年6月28日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨55点，周度涨幅0.37%，报收14955元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，上周泰国原料逐步上量，原料价格有所回落；国内产区天气改善，原料供应增加。但短期内，因海运问题可能导致后续到港不及预期，加上天气对割胶工作带来干扰，总体现货端偏紧格局尚未缓解，供给端对胶价仍有支撑。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率均有所回升。近期下游需求并不景气，物流运输行业活少车多，全钢胎终端需求下滑，成品库存继续增加。5月汽车产销量和重卡销量同比小幅增长。国内房地产和汽车利好政策持续发力，消费预期或将改善。从库存方面来看，上周上期所库存有所回升；中国天然橡胶 社会库存和青岛总库存均持续下降，去库速度继续加快。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。展望后市，宏观方面，美国通胀数据利好降息；国内宏观经济继续恢复。基本面来看，供给端对胶价仍有支撑。目前市场需求不太景气，未来消费预期或将改善。上周上期所库存有所回升，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降且去库加速。综上所述，在多空因素交织的情况下，预计胶价短期或将维持震荡反复。ANRPC最新报告预测2024年全球天然橡胶供应量同比增加1.1%左右，消费同比增长3.1%，预计中长期胶价在供不应求的情况下重心将逐步上移。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将维持震荡反复，关注14800元/吨附近的支撑力度。 操作上，建议短线维持区间思路，中长线可考虑逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在1483-15490元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年6月28日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨55点，周度涨幅0.37%，报收14955元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月28日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14550元/吨，较上周上 涨50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18300元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3（L 现货价格14950元/吨，较上周上涨150元/吨。 天然橡胶到港价 SVR3L） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月28日，青岛天然橡胶到港价2290美元/吨，较上周下跌50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差微幅扩张。 截至2024年6月28日，二者基差维持在-405元/吨，较上周扩大了5元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年6月28日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨。 二、重要市场信息 1.泰国在今年前5个月天然橡胶、混合胶合计出口170.9万吨，同比降15%；合计出 口中国89万吨，同比降34%。2024年前5个月，越南出口天然橡胶合计25万吨，较去年的21万吨同比增加19%。其中，标胶出口16万吨，同比增14%，包括SVR10出口7.2万吨，SVR3L出口4.2万吨，SVRCV60出口2.7万吨；烟片胶出口2万吨，同比降9%；乳胶出口 7.1万吨，同比增61%。 2.ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 3.2024年前5个月，科特迪瓦橡胶出口量共计583,437吨，较2023年同期的573,675吨增加1.7%。但是，单看5月数据，出口量同环比均出现下降情况，同比下降6.8%，环比则下降12%。 4.海关总署数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万 吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%。2024年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含 胶乳）共计281.4万吨，较2023年同期的337.3万吨下降16.6%。 5.乘联会最新数据显示，6月1-23日，乘用车市场零售108.7万辆，较去年同期下降 12%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售达到916万辆，同比增长3%。 6.2024年前4个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为50.7万吨，同比降 18.5%。其中，标胶合计出口49.8万吨，同比降18%；烟片胶出口1万吨，同比降17%；乳胶出口0.04万吨，同比降80%。 7.2024年前5个月，越南出口天然橡胶合计25万吨，较去年的21万吨同比增加19%。其中，标胶出口16万吨，同比增14%，包括SVR10出口7.2万吨，SVR3L出口4.2万吨，SVRCV60出口2.7万吨；烟片胶出口2万吨，同比降9%；乳胶出口7.1万吨，同比增61%。 8.据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2024年前5个月中国橡胶轮胎出口量达363万吨，同比增长4.6%；出口金额为642亿元，同比增长6.1%。 9.据国家统计局最新公布的数据显示，2024年5月中国橡胶轮胎外胎产量为9340万条，同比增加9.5%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增11.1%至4.32129亿条。 9.根据中汽协发布的最新一期产销数据显示，2024年5月，我国汽车产销分别完成 237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。 10.第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径）， 2024年5月份，我国重卡市场共计销售7.82万辆，环比下降5%，同比小增1%。2024年 1-5月，重卡市场累计销售43.29万辆，累计同比增长7.71%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：泰国和中国主产区产量较上月大幅增长；越南较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅下降；马来西亚产量与上月持平。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，合成橡胶中国月度产量为73.9万吨，同比增长2.4%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，合成橡胶中国累计产量为360.1万吨，同比增长1.4%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.92万吨，环比下降18.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月27日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.31%，较上周增长0.25%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.46%，较上周增长4.29%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国汽车月度产量237.22万辆，同比增长1.7%，环比下降1.39%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国汽车月度销量235.88万辆，同比增长1.48%，环比增长2.46%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国重卡月度销量78150辆，同比增长0.92%，环比下降5.05%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国轮胎外胎月度产量为9340万条，同比增长9.5%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5638万条，环比增长3.56%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月28日，上期所天然橡胶期货库存218750吨，较上周上升1320吨。 截至2024年6月23日，中国天然橡胶社会库存124.2万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.51%。其中中国深色胶社会总库存为74.5万吨，较上期下降1.48%；中国浅色胶社会总库存为49.7万吨，较上期下降1.55%。 截至2024年6月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少1.45万吨，降幅2.76%。其中保税区库存6.99万吨，降幅8.04%；一般贸易库存 44.13万吨，降幅1.87%。 六、基本面分析 从供给端来看，全球天然橡胶产区进入季节性旺产期。近期天胶主要产区物候情况有所改善，上周泰国原料逐步上量，原料价格有所回落；国内产区天气改善，原料供应增加。但短期内，因海运问题可能导致后续到港不及预期，加上天气对割胶工作带来干扰，总体现货端偏紧格局尚未缓解，供给端对胶价仍有支撑。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率均有所回升，全钢胎开工率增幅大于半钢胎。近期下游需求并不景气，物流运输行业活少车多，重卡进入销售淡季，全钢胎终端需求下滑，成品库存继续增加。终端车市方面，5月汽车产销量和重卡销量同比小幅增长。近期国内房地产和汽车利好政策持续发力，未来消费预期或将改善。 从库存方面来看，上周上期所库存有所回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，去库速度继续加快。 七、后市展望 上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，冲高回落，总体小幅上涨。展望后市，宏观方面，上周五公布的好预期的PCE数据说明通胀进一步减速，将有助于美联储在开始放松货币政策的道路上更加有信心；国内宏观经济继续恢复，近期房地产利好和汽车以旧换新政策连续出台。基本面来看，近期东南亚主产区供应上量，原料价格出现回落，不过短期内现货端偏紧格局尚未缓解，供给端对胶价仍有支撑。5月汽车产销量和重卡销量同比小幅增长，重卡进入销售淡季。目前下游市场需求不太景气，但是随着国内房地产和汽车利好政策持续发力，未来消费预期或将改善。上周上期所库存有所回升，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，且去库加速。综上所述，在多空因素交织的情况下，预计胶价短期或将维持震荡反复。ANRPC最新报告预测20