镍交易逻辑及策略
- 综合分析
- 宏观方面：市场对中东局势反应钝化，但对美联储货币政策敏感，宏观压制明显，市场情绪走弱。
- 产业方面：5月印尼镍矿供应偏紧，价格居高不下；菲律宾镍矿旱季发运增加，但品位低、需求不佳，价格明显回落。镍铁转产高冰镍弥补MHP减产缺口。国内镍板因进口激增大幅累库，供需格局仍过剩。电积镍产量下降，需求平稳偏弱，短期难扭转过剩格局。6月需求端除三元强劲外，其他领域进入淡季。供应端关注印尼政策变动、霍尔木兹海峡通航及硫磺价格。
- 近期走势：临近6月美联储换届及产业消费淡季，有色整体上方压力较大，镍价震荡走弱跌破14万支撑，或将寻找4月起涨点支撑。
- 交易逻辑及策略
不锈钢交易逻辑及策略
- 综合分析
- 需求端：4月下游行业增速放缓，6月进入消费淡季，现货刚需回落，市场观望心态渐起。外需回暖，但海外不锈钢价格大涨令下游难以承受。
- 供应端：不锈钢成本支撑松动，铬矿下跌，镍矿回调传导成本。6月国内钢厂检修减产，分货放缓，供应收紧但需求偏弱，整体供需偏宽松。印尼第二批RKAB审批追加配额将打开向下空间。
- 交易逻辑及策略
价差追踪
- 镍：全球显性库存本周增加922吨至39.6万吨，LME库存减少2628吨，国内库存增加3550吨。国内升贴水随价格回落，反映需求疲弱。
- 不锈钢：社会库存持平，仓单小幅增长。
镍供需分析
- 供应：
- 精炼镍产量2026年1-4月同比增长15%至14.78万吨，创历史新高。5月预计下降。
- 净进口2026年1-4月8.4万吨，去年净出口5297吨，4月单月净进口3.44万吨。
- 精炼镍供应累计同比增长88%。
- 需求：
- 纯镍消费2025年累计同比增长2%至29.1万吨。2026年1-4月同比减少8%，电镀、合金消费低迷。
- 4月镍下游PMI因不锈钢带动保持在50荣枯线上方，其他分项不乐观。
镍矿及原料分析
- 印尼镍矿：6月内贸供应偏宽松，升水价格环比下调，大部分工厂取消奖励。
- 铬矿：青山集团5月长协采购价8495元/50基吨，环比上涨150元。
- 高镍铁：成交区间1150-1160元/镍点，高铁铬铁价格8300元/50基吨，盘面利润大幅压缩。
- 镍铁供应：5月排产预计持平，出口回暖。
- 镍铁需求：内需有一定好转。
不锈钢供需分析
- 供应：
- 中印不锈钢粗钢2026年1-4月产量1969万吨，同比增长6%。5月排产与3月持平。
- 2026年1-4月不锈钢进口同比减少8%，出口同比减少28%，净出口同比减少40%。
- 需求：内需有一定好转。
新能源汽车及三元材料
- 国内乘用车销量：1-4月产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%。5月销量同比下降5%，环比增长15%。
- 欧美电动化进程：欧洲销量同比增长31.5%，美国同比下降30%。
- 中国出口：2026年1-4月同比增长117%。
- 三元材料：
- 国补倾向于中高档新能源汽车，大电池受欢迎，单车带电量提升，利好三元及其原料。
- 2026年1-4月中国硫酸镍产量同比增长32%，三元前驱体产量同比增长28%，三元正极材料产量同比增长42%。
硫磺及MHP产量
- MHP产量：2026年1-5月累计同比增长6%至17.6万金属吨，高冰镍产量同比增长123%至15.6万金属吨。
- 硫磺影响：中东禁运导致硫磺短缺及成本抬升。
原生镍及精炼镍供需
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