山西事故后呈现两大超预期:
- 停产煤矿的停产时间超预期:远超此前3-5天的预期,截至上周五,仍有过半煤矿尚未复产。
- 停产煤矿复产后产量下滑幅度超预期:普遍下滑20%-50%。
核心观点:
- 关注重点在于留神裕煤矿的违规行为是否为个例,表外产量规模有多大,以及事故后是否会被清理。
- 考虑到事故性质恶劣,安监力度升级可能导致表外隐形供给被彻底杜绝,目前部分复产及在产矿井产量已明显下滑。
研究结论:
- 表外产量清理或将彻底打开煤价向上空间。
- 焦煤是反转而非反弹,价格向上空间或将彻底打开,可类比2021年“内蒙古涉煤腐败倒查20年”行情。