沪铜周度报告：非农数据远超市场预期，美联储年内加息预期升温

01 周度综述：宏观/周度数据/多空逻辑/风险提示

• 宏观经济指标：美联储降息预期
• 铜产业链分析：
  • 现货价格&盘面价格
  • 需求分析：
    • 精铜杆：铜价重心上移，新增订单整体走弱，消费恐面临下滑
    • 再生铜杆：财税政策尚不明朗，产消均偏弱
    • 铜管：受地缘冲突影响，空调排产同比下降，拖累企业开工
    • 铜板带：新能源板块需求较好，开工维持高位
    • 铜箔：终端表现亮眼，供需持续旺盛
    • 黄铜棒：行业订单整体走弱，再生原料供应受限，开工预期走弱
  • 终端需求：电线线缆、电线电缆&漆包线出口、新能源汽车

02 宏观数据

• 资金持仓：
  • CFTC非商业多头持仓占比40.3%，近期走强
  • LME投资基金净多头持仓35527.72手，周环比减少2527.07手
  • 沪铜总持仓环比减少6641手至511969手（单边）

03 铜产业链解析

• 价格：现货价格与盘面价格分析
• 价差：各环节价差变化
• 成本：生产成本分析
• 利润：产业链利润分配
• 供给：各环节供给情况
• 需求：各下游需求分析（精铜杆、再生铜杆、铜管、铜板带、铜箔、黄铜棒）

04 下游铜材

• 精铜杆：消费恐面临下滑
• 再生铜杆：财税政策不明朗，产消偏弱
• 铜管：受地缘冲突影响，开工拖累
• 铜板带：新能源需求较好，开工高位
• 铜箔：供需旺盛
• 黄铜棒：订单走弱，原料受限，开工预期走弱

05 终端需求

• 电网、空调、汽车、房地产等终端需求分析
• 电线线缆、电线电缆&漆包线出口、新能源汽车需求表现

06 库存

• LME、COMEX、国内库存情况

07 资金持仓

• 外盘持仓：CFTC、LME

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