【风口研报·公司】AI机柜功率推动功率+模拟半导体价值量抬升，这家公司MOS产品批量应用于AI电源，多个新基地2026年内量产爬坡；国内存储+先进封装扩产趋势明确，这家前道设备龙-20260605

核心观点与关键数据

土兰微（600460）

• 业务板块：覆盖功率器件、集成电路、发光二极管三大板块，8英寸SiC功率器件芯片生产线已于2025年四季度通线，月产5000片，预计2026年下半年正式投产。
• 市场表现：集成电路业务收入49.24亿元（同比增长20%），分立器件业务收入63.79亿元（同比增长17%），SiC-MOSFET已选代至第四代，第二代芯片配套电动汽车主驱模块累计出货超过10万颗。
• 风险提示：国信证券胡意预计碳化硅拓展不及预期、下游需求不及预期。

拓荆科技（688072）

• 行业地位：国内薄膜沉积设备龙头，受益于全球逻辑制程向更前沿及3D堆叠进展，PECVD及ALD等设备用量显著增长。
• 市场趋势：国内存储扩产趋势明确，长江存储的3DNAND技术持续选代，长鑫存储DDR/LPDDR5产线扩张。
• 财务预测：招商证券凡上修归母净利润至17.06/25.77/38.25亿元（2024-2028E），混合键合设备需求持续提升，有望形成第二成长曲线。
• 产能建设：匹配下游旺盛需求及百亿在手订单，上海临港新厂规划推进，DRAM更先进架构选代将提升设备需求。

研究结论

• AI机柜功率推动功率器件价值量抬升：高门槛产品占比超过80%，SiC-MOSFET选代至第四代，批量交付。
• 国内存储+先进封装扩产趋势：前道设备龙头积极拓展第二成长曲线，混合键合设备有望陆续通过客户验证并逐渐起量。
• 产业链布局：股20%为第一大股东，聚焦半导体装备核心零部件研发与关联个股。