- 宏观经济：国内经济呈现“出口强、内需弱”的结构性分化，美国经济增长放缓但通胀反弹，制造业和科技投资仍有韧性，需关注美伊进展和油价变化。
- 资金面：预计6月增量资金供需或继续净流入，融资资金有望继续成为主力增量资金。外部流动性方面，货币政策进入观望期，需关注油价、PCE数据及美联储主席沃什的政策表态对加息预期的指引。
- 估值：市场行业估值延续分化，整体估值处于高位但上市公司盈利能力持续改善，未来市场核心逻辑在于景气度与盈利兑现的持续验证。
- 总结：进入6月，A股市场在经历前期科技板块强势上涨后面临短期震荡整固压力，关注上证指数调整阶段四大期指分化情况。长期来看，指数上行趋势不变，本月关注调整后逢低偏多机会。
- 关注事件：地缘局势，国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；特朗普关税问题进展。
- 5月市场：结构分化显著，景气主线强化。上证指数小幅回落1.1%，沪深300、逆势收涨1.8%。AI硬件成为行情核心主线，科技龙头暴涨18.7%，科创50、创业板指分别大涨11.5%、9.8%；消费与价值板块资金持续流失。
- 5月国内制造业PMI：环比下降0.3ppt至50.0%，需求重回收缩区间，行业分化扩大，背后因素包括能源供给冲击、外需、AI产业趋势等驱动新兴行业，内需层面仍然偏弱。4月规模以上工业企业利润同比增长24.7%，主要原因是上游行业营收增长快于成本，带动成本率下降。
- 4月国内经济数据：“出口强、内需弱”的结构性分化依旧显著，受国内信用趋弱及能源成本上涨影响。5月内外需分化可能加大，社零总额、固定资产投资增速或边际走弱，出口增速进一步上行，工业增加值增速可能放缓。
- 房地产销售：5月30城商品房销售面积同比由4月的3.4%回落至-0.9%；15城二手房成交面积同比延续改善态势，由4月的6.2%扩大至11.6%。核心城市市场修复仍有支撑，低能级城市有所走弱。
- 美国通胀：5月以来美国通胀走强打压降息预期，市场基本放弃年内降息押注，推动美元指数及美债利率阶段性走强，外资流出压力先升后降。5月外资活跃度显著回升，陆股通日均成交额创2026年以来新高。
- 海外流动性：关注6月议息会议和美伊谈判进展。美国4月PCE价格指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来最高涨幅；核心PCE同比升至3.3%，为2023年11月以来峰值。外部流动性方面，货币政策进入观察等待期，需关注油价、后续PCE数据及美联储主席沃什的政策取向。
- 宏观流动性：5月整体呈现稳中偏松、边际收敛、向政策利率温和回归的特征。关注6月政府债发行提速与央行对冲力度的匹配度。
- 微观流动性：6月融资资金有望继续成为主力增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模较4月继续增加；融资净流入对冲ETF净流出。资金需求端，重要股东净减持规模继续扩大。
- 社融和M2：预计5月社融和M2同比增速或小幅下行，低基数影响下，M1增速可能大致持平。
- 市场行业估值：A股主流宽基指数估值分化显著，大盘蓝筹处于低估/合理偏低，中小盘成长估值偏高。尽管整体估值处于高位，但上市公司盈利能力持续改善，未来市场核心逻辑在于景气度与盈利兑现的持续验证。
- 股指期现持仓与成交量：5月上证指数先涨后跌，最终收跌1.06%，月中一度突破前高压力，但周线未能有效站稳，后续重回区间运行。技术上，上证指数的新高延续了与MACD的顶背离（周线级别），本次回调考验支撑。
- 股指期货技术分析：5月四大期指互有涨跌，IH下跌2.18%，IF上涨1.81%，IC上涨0.11%，IM上涨0.86%，小盘风格相对抗跌。IF、IC、IM均于5月14日见到年内新高，但IH没有新高，关注本月上证指数调整阶段四大期指分化情况，如果分化持续扩大，则上证指数有下破支撑可能。长期来看，指数上行趋势不变，本月关注调整后逢低偏多机会。
