焦炭：成本上行提振 价格震荡偏强

核心观点

• 供给端：美伊冲突导致原油、化工品价格上涨，焦化副产品价格涨幅明显，焦化厂利润显著好转，焦炭价格提涨四轮，焦炭产量持续提升，预计6月产量维持高位。1-4月焦炭进出口双增，净出口小幅增加。
• 需求端：钢厂盈利4月由亏转盈，5月盈利率回升至63.2%，处于近年高位。1-4月生铁产量同比下降3.1%，但4月和5月铁水产量回升，短期钢厂利润尚好，但需警惕6月钢材需求季节性走弱带来的减产压力。
• 走势展望：宏观关注新任美联储主席首次FOMC议息会议政策导向；产业方面，焦化厂和钢厂利润短期尚可，焦炭和铁水产量维持高位。预计焦炭供需相对均衡，库存高位波动，受焦煤价格提振，焦炭震荡偏强运行。

关键数据

• 焦炭价格：5月期货价格先跌后涨，主力合约上涨62元/吨至1903元/吨；现货价格上涨100元/吨至1430元/吨，完成第三、四轮提涨。
• 焦化利润：3月中下旬显著好转，目前处于高位。
• 焦炭产量：1-4月同比增长2%，预计6月维持高位。
• 焦炭进出口：1-4月进口量上涨162.9%，出口量上涨39.6万吨，净出口增加约28万吨。
• 钢厂盈利：1-4月同比下降51.5%，4月由亏转盈，5月盈利率63.2%。
• 生铁产量：1-4月同比下降3.1%。
• 铁水产量：5月稳中有增，短期预计维持高位。
• 焦煤产量：1-4月同比减少0.4%，5月受事故影响下滑。
• 煤矿事故：5月22日山西沁源煤矿事故导致112座煤矿停产，预计6月初集中复产但产量难回前高。
• 焦炭库存：钢厂和港口库存均处于偏高水平。

研究结论

• 焦炭供需相对均衡，库存高位波动，但焦煤价格提振下有望震荡偏强运行。
• 风险提示：煤矿复产偏慢导致煤价大幅走强，海外地缘政治局势变化。