走势评级：短期-震荡，中短期-看涨
宏观与市场回顾
- 宏观经济数据：中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，位于临界点；非制造业PMI为50.1%，上升0.7个百分点，显示非制造业景气水平回升。
- 国际动态：美国总统特朗普要求对与伊朗的协议草案进行修改，伊朗需约三天回应，协议最终落地可能需一周或更长时间。
股指盘面回顾
- 盘面表现：A股震荡走低，上证50收涨0.24%，沪深300收跌0.45%，中证500收跌2.38%，中证1000收跌2.65%。酒类（+3.65%）、电力（+2.97%）领涨，半导体（-5.60%）、航天军工（-4.49%）落后，个股上涨1500余家，涨停71家，赚钱效应偏差。
- 技术分析：上周指数在20日均线附近反复，日线技术面压力转强。周线上，除上证50外，沪深300、中证500、中证1000周线仍维持多头趋势。
- 资金流向：上周A股成交金额走高，周五达3.34万亿元，资金入场承接意愿偏高。
核心逻辑小结
- 短期逻辑：市场短期维持高位震荡，但上攻空间有限。资金活跃度仍存，两市成交额持续站稳三万亿，市场情绪以理性防御为主。电子、通信等前期主线板块或有反复机会。科创50/上证50比值创近五年新高，叠加海外降息预期走弱、国内新增变量有限，科技板块延续独秀概率低。参考2021年初白酒抱团股瓦解阶段，若市场分化加剧，调整节奏可能加快。
- 中期逻辑：关注风格切换机会。大小盘比价重回安全垫极值区间，具备参与性价比；人民币升值趋势明确，中美利差收敛带动核心资产重估是中期趋势。建议IF-IM组合逢低布局持有。
操作建议
- 期货操作：单边情绪预计仍有反复，IC/IM可逢低滚动做多，轻仓为主，不建议追高。IF-IM组合可中期持有。
- 期权操作：上周隐含波动率上升，沪深300当月平值IV达17-18%历史中位水平，卖权安全垫较薄，建议谨慎参与。
关键数据与图表
- 图表：10年国债利率与沪深300指数、汇率与沪深300指数、中证500/1000指数与换手率、中美利差与沪深300指数、信用利差与中证500指数、沪深300/上证50/中证1000指数与隐含/历史波动率、四大指数PE、上证50与恒生AH溢价指数、IH/IF/IC/IM合约基差率等。
