市场分析
本周外汇市场核心主线是能源冲击逻辑松动，美伊框架达成和霍尔木兹海峡重开导致地缘风险降温，布伦特、WTI单日跌幅超5%。但美元支撑逻辑从“能源避险溢价”切换为“高通胀锁定高利率”，因美国“增长放缓、通胀不松”组合使美联储难以转鸽，美元指数稳在99左右。美股创新高、金银回落印证了市场交易美国利率维持高位的确定性。
人民币即期升破前低主要受外部因素驱动，包括油价急挫带来的贸易条件改善、输入性通胀压力缓和及风险偏好修复，而非独立重估。当前中美利差仍偏宽，美联储立场偏鹰，国内尚无趋势性主动升值拐点，升值可持续性依赖外部条件，关键在于美伊缓和能否延续和油价能否维持低位。
基本面分析
- 经济预期差中性：国内数据温和修复但内需改善有限；美国就业与消费韧性仍在，市场对美国经济放缓交易降温，中美增长预期差变化不大。
- 中美利差中性：中东局势缓和后油价回落，美债收益率同步下行，10年期美债降至4.5%附近，2年期降至4.0%附近，美元端利率压力阶段性缓解。
- 贸易政策不确定性中性：中美元首会晤后原则同意互减部分关税，但美伊冲突未解，避险资金回流美元。
其他货币
- 欧元：兑美元回落至1.16左右，受美元偏强压制，缺乏独立驱动，后续方向取决于美元走势与6月ECB议息，会议纪要已留悬念。
- 日元：兑美元仍在159附近徘徊，油价回落对日本贸易条件有边际缓解，但在美日利差未实质收窄前缺乏升值基础。需警惕逻辑反转风险，空头拥挤可能引发日元剧烈反弹。
策略
- 美元兑人民币：方向上偏强，即期下破6.78刷新年内新低，区间下移至6.75—6.82。6.78由阻力转为支撑，若油价延续回落、经贸预期落地，即期有望下探6.75；上方6.82构成回补阻力。需防范获利了结和官方逆周期调节带来的短线回补，破位伴随放量，日内波动率料放大。重点跟踪布伦特90美元一线与美伊谅解备忘录签署。
- 欧元：1.16为短期枢轴，能源缓解提供支撑，但美元偏强与ECB路径不确定性构成压制，关注1.15—1.17区间，以6月ECB议息为催化。
- 日元：160为强阻力位，利差格局偏弱，但油价缓解与潜在套息平仓风险使追空性价比下降，关注157—160区间，警惕风险偏好逆转引发的急速反弹。
风险
地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险、海外流动性冲击。
