PTA月报：不确定性较大市场高位震荡

周度观点

• 上游：美伊局势僵持，地缘政治不确定性较大，但中期有望震荡向好。近期油气船只通航增多，商品供应链恢复需更长时间。
• 供应：国内PX开工负荷高位，季节性回升滞后。亚洲石脑油裂解价差和PXN处于低位，国内PX库存中位。2024年至2026年上半年无PX新增产能，2026年PTA无新产能计划，但存量产能充足。PTA现货加工费反弹至500附近，但开工率低迷，受需求疲软拖累。9月合约盘面加工费反弹至400附近。上周PTA周均产能利用率跌至59%，为近年同期最低。
• 库存：PTA社会库存和生产企业库存中性，下游聚酯工厂PTA库存高位环比回落。
• 需求：下游对高价抵触。聚酯开工率小跌至80.9%，处同期较低位置；江浙地区化纤织造开工率50.3%，同比较弱，处于近年低位。
• 策略：市场对能化供应链或过度乐观，择机多头参与，支撑参考6000附近；套利逢低多PX空原油。
• 风险点：中东不确定性，宏观风险。

期现市场

• 行情回顾：内盘PX期货对上海原油期货反弹至美以伊冲突前水平；PTA对PX9月合约盘面加工费相对较好。
• PTA合约价差及基差：基差波动较大，9-1升水近月震荡偏弱；5-9月差处于高位。
• 估值：霍尔木兹海峡封锁导致油价强势，近期布伦特原油和亚洲石脑油价格低于2022年同期水平。亚洲PX生产毛利近期环比回升。PTA现货加工费反弹，下游长丝毛利持稳，瓶片毛利保持较好状态，短纤持续偏弱。

供给端

• PX生产端：PX产能利用率处同期高位，逾两年无新增产能。
• PTA开工及检修：PTA产能利用率回落至近年低位。
• PTA产量：上周PTA产量回落。
• PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，基本忽略不计。2026年出口量低于2025年。

库存

• PTA库存：PTA社会库存反弹，企业库存升至高位。工厂库存4.7天。
• 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存8.47天，环比回落。

需求端

• 消费&聚酯开工：2026年前3月PTA实际消费量低于去年。上周聚酯开工率小跌至80.9%，处同期较低位置。
• 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量小幅回落。上周江浙地区化纤织造综合开工率49.65%，同比较弱，处于近年低位。
• 长丝开工率&产量：数据未详细说明。
• 短纤开工率&产量：数据未详细说明。
• 瓶片开工率&产量：数据未详细说明。
• 出口：出口整体弱于去年。

产业链结构

• 数据未详细说明。