钢材供需逻辑
- 需求端：进入淡季，南方梅雨、高考停工导致需求预期下滑；地产偏弱拖累用钢需求，但专项债靠前发行可能形成后期实物工作量；制造业投资增速放缓，家电、家具、建材订单不足；出口难有明显提升。
- 供给端：粗钢产量持续负增长约4%，政策调控叠加钢厂利润情况，预计6月铁水维持240万吨附近，之后可能见顶回落；钢材库存去化放缓；成本支撑短期较强。
- 价格预测：螺卷总体震荡行情，螺纹主力支撑位3000，压力位3300；热卷支撑位3250，压力位3500。
铁矿供需逻辑
- 需求端：铁水产量大概率接近顶部。
- 供给端：国产矿微降，进口矿大增，6月到港可能增量较大；港口库存高企压制盘面。
- 价格预测：预计铁矿价格震荡偏弱，主力合约支撑位720，压力位820。
房地产市场分析
- 政策基调：“稳预期、活存量、惠民生”，转向“防波动、防风险”。
- 关键数据：土地成交面积近几年最弱；房价预期偏弱，价格同比持续负值；房企到位资金降幅扩大；商品房待售面积总体次高水平；房地产开发投资负增长，2024年-10%左右，2025年-17%；房屋新开工面积连续3年多负增长，1-4月-22.0%；施工面积增速降幅扩大，加速去化存量；竣工面积跌幅最大，同比-24.0%。
- 未来展望：政策托底，销售可能改善，新开工降幅收窄但难转正。
基建投资分析
- 专项债：2026年新增专项债明确前置发行、早投快用，全年额度4.4万亿元，投向以基建为主（约64%）、城市更新、旧改为辅（约25%）。
- 投资增速：2026年1-4月份基建投资（含电力热力）4.3%，不含电力约4.1%，增速较一季度明显下滑，也低于往年同期。
制造业投资分析
- 总体增速：2026年1-4月制造业投资同比增长1.2%，增速回落明显，原因是地产低迷，家电、家具、建材订单不足。
- 分项数据：汽车产量同比下降7.5%，出口同比61.5%；挖掘机产量同比增加22.2%，开工率仍高于2025年同期；空冰洗产量分化，空调、冰箱产量增长，洗衣机平稳增长。
钢材出口分析
- 出口情况：今年以来钢材出口同比持续负增长，1-4月同比下降9.7%。
- 影响因素：基数较高、贸易壁垒（越南、印尼、巴西反倾销税，欧盟CBAM碳关税）、政策影响（低附加值普材受限）。
- 未来展望：预计后期钢材出口负增长态势将维持一段时间，难有高增长。
钢铁供给分析
- 产量情况：2026年以来粗钢产量同比降幅扩大，1-4月产量同比下降4.1%；生铁产量同比下降3.1%。
- 政策调控：新版《钢铁行业产能置换实施办法》统一执行1.5:1减量置换标准，实质性兼并重组项目置换比例放宽至1.25:1，供给扩张通道基本关闭。
- 铁水产量：至5月底，铁水日产240万吨以上，预计6月维持在240万吨附近；钢厂利润较薄，暂无主动减产或增产驱动力。
铁矿供给分析
- 进口情况：2026年以来铁矿石进口同比大增8.0%，累计进口4.186亿吨，同比多进口约3100万吨。
- 影响因素：钢厂低库存、粗钢压减预期、中东地缘冲突致部分货船转口中国、高品矿替代、废钢供给偏紧。
- 发运情况：4、5月铁矿发运总体高于往年，5月底发运量大增，预计6月可能形成较高的到港量。
- 库存情况：今年以来铁矿库存持续高于往年同期，4、5月港口库存持续去化，但目前仍处历史高位。
铁矿产量分析
- 产量情况：2026年以来我国铁矿石原矿产量同比下降1.0%。
- 影响因素：环保安全检查加码、矿价回落挤压中小矿山利润、北方部分矿区季节性运输受阻。
- 未来展望：预计6月国产矿产量仍难有明显增量。
操作建议
- 单边：轻仓波段为主，不重仓。
- 跨品种套利：做多螺矿比，设好止损；6月卷螺差暂无好的交易机会；关注矿焦比，暂不入场。
- 期现套利：螺纹、热卷、铁矿基差水平相对中性，不太具备期现操作空间。
