复盘回顾
- 钢价大致呈现7年一周期，目前处于下跌周期。2020年6月至2021年7月上涨，2021年7月至2022年8月下跌，2022年8月至今宽幅震荡。
- 2023年上半年钢价持续下跌，6月创年内新低，7月上涨至年内新高，8月持续下跌。
- 不锈钢2019-2022年上涨，2022年至今下跌。
- 铁矿石与螺纹、热卷趋势相似，但2021年至今以宽幅震荡为主，铁矿石表现相对抗跌。
供需逻辑
- 宏观经济：2023年GDP增速5.4%，好于预期，经济增速目标5%，反内卷可能提振钢价。
- 终端需求：
- 钢材消费结构变化，建材占比下降，板材占比提升。
- 房地产用钢量占比逐年下降，2021年开启下跌周期。2025年1-7月房屋销售同比下降4%，房地产开发投资同比下降12%。
- 制造业用钢分化，汽车、挖掘机需求旺盛，家电需求三季度下滑。
- 钢材出口增速下降，美国关税政策影响持续。
- 供给端：
- 电炉全部亏损，高炉仍有一定利润，减产积极性不高。
- 2025年1-7月粗钢产量同比下降3.1%，生铁产量同比下降1.3%。
- 钢铁行业政策：继续实施粗钢产量调控，严禁新增产能，发展高端特种钢，推进节能降碳。
- 黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长5175.4%。
- 铁矿石：
- 2024年进口高速增长，2025年1-7月进口同比下降2.3%。
- 2025年7月铁精粉产量同比增长5.6%，1-7月累计同比下降3.3%。
- 45港铁矿港口库存1.37亿吨，库存矛盾不突出，日均疏港量318万吨。
基差分析
- 螺纹钢由反向市场转为正向市场，热卷仍为反向市场。
- 可关注卷螺差阶段性交易机会，10合约卷螺差趋于下行，可做空卷螺差。
- 10、11月关注做空螺矿比交易机会。
风险提示
- 宏观政策变化。
- 铁矿主产地发运和生产情况。
- 终端需求旺季不旺。
