中国活动数据（2017年8月）

经济学-数据反应2017年9月14日中国活动数据（2017年8月）在更严格的环境法规监管下，活动减弱工业生产从去年同期的6.4％降至去年同期的6.0％，这主要是由于对污染行业采取了更加严格的环境政策由于服务业投资增长放缓，8月固定资产投资也有所下降制造业复苏仍在继续，但与下半年相比，下半年总体增长可能会减弱事实 固定资产投资年初至今同比增长7.8％，低于7月份同期的8.3％。以月度单月计算，制造业投资同比增速从7月份的1.3％增至2.3％。房地产投资同比增长7.8％，而七月份为4.8％。国家统计局对基础设施增长的衡量指标从7月份的20.5％下降至8月份的同比12.6％。包括能源生产在内的基础设施投资同比增速从7月份的15.8％降至11.4％。 私人投资增速从7月份的5.2％下降至3.0％在房地产市场，房屋销售收入同比增长4.3％，高于7月份的2.0％。 工业生产增速从7月份的6.4％降至同比6.0％ 采矿，制造业和电力产量同比增长分别为-3.4％，6.9％和8.7％，相比之下，7月分别为-1.3％，6.7％和9.8％。 零售额同比增长10.1％，低于7月份的10.4％ 餐饮销售增长同比增长10.7％，低于7月份的11.1％ 汽车销售同比增长7.9％，低于7月份的8.1％ 建筑和装饰材料销售同比增长8.8％，低于7月份的13.1％含义8月中国活动数据走软。特别是，工业生产的同比疲软值为6.0％，而之前的同期为6.4％。分类细目显示，增长放缓主要是由金属行业冶炼和压榨（黑色金属（分别为0.9％vs. 2.1％）和7月的同比分别为0.9％和2.1％）和水泥（-2.7％vs- 0.6％），焦炭（-5.7％和-0.1％），钢产品（-1.2％对0.8％），铝（-2.7％对1.0％）和非金属采矿产品（1.3％对3.4％）。我们认为这些污染行业（主要是上游行业）的增长放缓是由于10月份党的十九大之前河北/大北京地区环境法规的提高。此外，我们注意到高附加值产品的产量有所回升在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人香港上海汇丰银行有限公司披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读林凯文大中华经济学家香港上海汇丰银行有限公司+852 2996 6975 经济学-数据反应中国活动数据（2017年8月）2017年9月14日2产品包括微型计算机（8月同比增长27.8％），半导体和集成电路（32.3％），工业机器人（86.3％），汽车（14.5％）以及铁路，轮船和飞机（5.3％）。这与中国推动其产业从劳动密集型产业向高附加值产业升级的努力是一致的。在固定资产投资方面，今年以来，城市固定资产投资同比下降了7.8％。就广义部门而言，投资增速放缓主要是由于第三产业，即服务业，8月份的同比增速下滑至6.1％，而此前的同比增速为11.0％。目前尚无法获得全部细分，但似乎在运输，仓储和邮政服务方面的投资已从18.1％显着放缓至8.1％。8月份第二产业投资微升1.0％。环境政策的监管收紧已经影响了这些行业的相关投资支出，即金属产品（-6.0％），黑色金属冶炼和冲压（-5.7％）。另一方面，房地产投资在8月份保持了稳定，同比增长了7.8％，为固定资产投资城市总体增长贡献了1.3个百分点。加上制造业投资，8月份投资增长贡献了0.7个百分点，部分抵消了基础设施投资增速的放缓。在消费者支出方面，8月份零售额同比增长10.1％，大致与之前的10.4％相似。边际放缓主要是由于汽车（7.9％），建筑材料（8.8％），家用电子产品（8.4％）以及饭店和餐饮（10.7％）的销售略有疲软。特别是，与房屋相关的销售放缓与房地产市场降温是一致的。有趣的是，八月份通讯设备（12.2％）和珠宝（6.4％）均反弹，抵消了前面提到的行业的放缓。总体而言，我们认为8月份活动数据的放缓是由于环境政策收紧所致，这种环境推动可能会在10月份的党代会前夕继续。我们认为制造业带动的复苏将继续，随着外部需求的稳定，私营部门将支持明年的增长。图1：工业生产和国家统计局PMI资料来源：国家统计局，CEIC，汇丰银行研究部图2：固定资产投资（国家与非国家）资料来源：CEIC，汇丰银行研究部 经济学-数据反应中国活动数据（2017年8月）2017年9月14日3 经济学-数据反应中国活动数据（2017年8月）2017年9月14日4披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分，与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供个性化的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。1 该报告的日期为2017年9月14日。2 本报告中包含的所有市场数据的日期均为2017年9月14日，除非该报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4 您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。 经济学-数据反应中国活动数据（2017年8月）2017年9月14日5免责声明截至2017年7月13日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 「CA」指汇丰证券（加拿大）有限公司；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行； PT Bank HSBC Indonesia报告发行人香港上海汇丰银行有限公司香港特别行政区皇后大道中1号19楼电话：+852 2843 9111传真：+852 2801 4138网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司（“ HSBC”）已发布了该研究材料。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，本研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（ABN 48 006 434 162，AFSL号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一种。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不做任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 研究分析师会不时对相关发行人进行实地考察。 汇丰（HSBC）的政策禁止研究分析师接受来自发行人此类访问的旅行费用的付款或报销。 读者必须自行决定是否投资。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的任何公司的证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以履行或履行寻求为这些公司提供银行服务或包销服务。 出于任何目的，不得进一步分发此材料的全部或部分。 没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 （070905）。在加拿大，本文件已由汇丰证券（加拿大）有限公司（IIROC成员）和/或其分支机构分发。在任何情况下，