一、公司基本情况介绍
云汉芯城依托互联网和数字化技术，以高效低成本的方式服务海量中小订单需求，与传统授权分销商模式不同。业务结构包括60%的数据合作（供应商提供库存信息，平台展示并销售，不囤货）、30%多的自有备货以及部分寄售合作。目前销售净利率为4.44%，主要源自元器件交易的购销差价，随着业务规模扩大，预计利润率将逐步提升。
二、互动交流主要内容
1. **业务模式与利润率**
公司采用互联网数字化技术，服务海量中小订单，与传统分销商不同。业务结构包括60%数据合作、30%+自有备货及部分寄售合作。当前销售净利率为4.44%，主要来自购销差价，未来随着规模扩大，固定成本摊薄将推动利润率提升。
2. **供应商合作模式**
主要有数据合作和备货模式。数据合作通过实时数据整合供应商库存，平台自主定价赚取差价；备货模式基于备货模型提前采购通用型号，快速响应客户需求。
3. **备货模型逻辑**
备货模型基于市场信息、平台搜索量、客户询价和订单数据，结合历史价格和销售趋势，识别热销和价格上涨品类，为采购提供指引。
4. **一季度利润增长与客户增长原因**
一季度利润增长核心源于营收规模扩张，具体表现为客户数与订单量增长。获客能力增强得益于上市后品牌影响力提升、市场策略有效落地，以及通过多元化供应链布局化解实体清单风险，运营重回健康增长轨道。
5. **与友商差异**
不同友商侧重点和产品品类不同。公司订单数和客户数增长源于全品类型号的扩张，而非特定品类。
6. **存货结构**
存货结构与销售结构相近，60%为半导体，20%为被动器件，17%为连接器，其余为模组等。被动器件和连接器在存货中比重略高于销售结构，因通用型号较多。
7. **库存策略与毛利率提升**
公司维持约四个月的前瞻性战略备货，通过精细化销售节奏管控把握市场周期时间差红利提升毛利，同时采取审慎灵活的定价机制优化毛利率。
8. **存货周转周期**
整体存货周转周期约为一个月，备货周期约四个月。
9. **当前上涨品类**
目前多数品类价格上涨，部分品类如MLCC价格近期明显上涨。
10. **涨价趋势下的备货策略**
公司根据备货模型持续扩充库存，同时监测市场行情，若行情过热可能缩短备货周期，若乐观可能延长至6-9个月，不同型号策略调整。
11. **器件紧缺和涨价影响**
公司受益于全球供应网络，能调配不同区域现货资源满足客户需求，即便供应商惜售，也能凭借客户网络和信任关系优先获取货源。
12. **毛利率和利润率变化**
2023-2026年Q1毛利率分别为14.78%、16.28%、15.92%、15.42%，净利率分别为2.98%、3.43%、3.09%、4.44%。平台业务毛利率较高，但授权业务规模增长较快，拉低整体毛利率。
13. **客户议价能力与货源保障**
公司覆盖超1000家上市公司，服务客户超5万家，中小客户对价格敏感度较低，中大型客户临时需求也对价格敏感度不高。上游供给方面，全球供应网络保障货源。
14. **收入确认方法**
按总额法确认收入。
15. **客户增长因素**
增长基础在于不断提升的元器件供应能力，通过承接碎片化小订单积累客户基础，规模化效应带来集采优势，最终转化为更完善的客户服务方案，增强客户粘性与获客能力，构成持续扩张的核心逻辑。
