全国碳市场：市场阶段性供过于求，密切关注企业出货节奏

核心观点

市场阶段性供过于求，密切关注企业出货节奏。海外方面，欧盟碳市场基本面矛盾不尖锐，EUA价格围绕75欧元窄幅震荡运行。CEA方面，发电MRV指南拟修订，调低高海拔地区碳氧化率；为修饰报表或缓解资金压力，部分企业大量出售配额，市场阶段性供过于求，价格回落至80元附近。CCER方面，卖方挺价意愿较强，溢价率再次转正；年内已新增产能192万吨、新增产量379万吨，后续项目和减排量登记或将提速，供应增量可期。

关键数据

• 全国碳市场综合价格收盘价80.16元/吨，周环比-5.59%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价85.80元/吨，周环比+2.96%。
• 全国碳市场周度总成交量约297万吨，单日成交量环比上周略有下调。
• 全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约18.5万吨，市场成交数量环比上周减少约60%。
• 全国碳市场周度成交均价80.83元/吨，周环比上涨约0.47%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价84.34元/吨，周环比反弹约1.23%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出3.67%，溢价率周环比转而走阔。

研究结论

• CEA市场阶段性供过于求，价格回落至80元附近。
• CCER供应增量可期，溢价率再次转正。
• 周度策略：中性偏空；信号：0（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。

风险提示

1. 企业大批量出售预分配配额。
2. CCER供应增量超预期。
3. 发电行业配额缺口低于预期。
4. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。