核心观点
5月28日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价冲高回落，暂获40日均线支撑；豆二期价迎来反弹，承压于20日均线；豆粕期价低位反弹，承压于20日均线。油脂期价整体偏强，豆油期价反弹超1%，承压于40日和60日均线；棕榈油期价延续反弹，承压于20日和60日均线；菜籽油期价反弹超2%，反弹超过5月20日高点，伴随增仓5.4万手。
市场分析
当前豆类市场受多重因素交织影响。国际原油反弹提升生物柴油经济性，支撑大豆压榨需求，但美豆基本面无实质利多，南美供应端阿根廷罢工缓解后，大豆压榨与装运逐步恢复，豆粕出口溢价回落，短期美豆反弹受丰产预期与南美出口压力双重制约。国内豆粕供需格局偏宽松，进口大豆到港量维持高位，油厂开机率提升，豆粕库存压力渐显；需求端养殖利润低迷，补栏积极性不足，现货成交清淡。此外，加拿大春播进度滞后或影响菜粕供应，间接牵制豆粕需求。短期豆类期价波动节奏追随外盘，表现弱于油脂。
油脂市场走势分化，棕榈油在原油反弹及美豆油走高的带动下表现抗跌。当前油脂市场仍处于弱现实与强预期的深度博弈阶段。短期来看，棕榈油面临出口持续疲软的压力。国内现货延续供强需弱格局，豆棕价差持续倒挂，棕榈油性价比优势不足，下游刚需采购为主、基差延续弱势。远期的强预期为价格构筑底部支撑。豆油方面，国内进口大豆到港量处于高峰期，油厂开机率提升至60%，豆油进入累库周期。菜油供应由前期偏紧转向宽松，但受益于欧盟菜籽减产预期，价格获得一定支撑。整体来看，油脂板块整体震荡偏强，需重点关注印尼出口政策细则落地以及马来B15实施后的实际消费变化。短期油强粕弱格局持续。
产业动态
- 阿根廷油籽行业工会发起的全国罢工仅持续数小时即被政府叫停，劳资双方即将重返谈判桌。此次罢工由两大主要油籽工会联合发起，核心诉求是要求提高薪资待遇。政府在评估罢工对该国关键出口产业可能造成的冲击后，认定其影响重大，随即发布了强制调解令，要求工会立即恢复工作。市场目前正在密切关注后续的谈判结果。
- 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量估计为1587万吨，低于一周前预估的1613万吨，但比去年5月份的1418万吨提高11.9%。ANEC预计，5月24日至30日期间，巴西大豆出口量将达到359.8万吨，继续保持强劲的出口势头。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。
- 印度农业部发布的2025/26年度主要农作物第三次产量预估显示，油籽总产量预计为4305万吨，高于2024/25年度的4298万吨。其中花生产量预计将从1194万吨增至1307万吨，油菜籽产量预计将从1266万吨增至1376万吨。但是大豆产量预计将从1526万吨降至1259万吨。
数据图表
（此处省略具体数据图表描述）
研究结论
短期豆类期价波动节奏追随外盘，表现弱于油脂。油脂市场仍处于弱现实与强预期的深度博弈阶段，短期油强粕弱格局持续。需重点关注印尼出口政策细则落地以及马来B15实施后的实际消费变化。
