公司概览
首钢朗泽是港股CCUS行业第一股，成立于2011年，控股股东为首钢集团。公司专注于以钢铁厂、铁合金厂产生的含碳工业尾气为原料，通过碳捕集和利用技术生产乙醇及微生物蛋白等低碳产品，并提供低碳综合性解决方案。主要销售收入来自乙醇及微生物蛋白的销售，拥有4个生产设施，年产能为乙醇21万吨及微生物蛋白2.32万吨。
财务表现
2025年总收入5.22亿元人民币，同比减少7.4%。其中乙醇销售收入为4.24亿元人民币，同比减少3.7%，占总收入81.3%；微生物蛋白销售收入9240万元，占总收入17.7%。毛损1.27亿元，同比扩大37%，毛损率24.4%；EBITDA为-1.55亿，同比扩大，净利润为-3.2亿元。
行业状况及前景
根据弗若斯特沙利文数据，2021-25年中国年度新增CCUS项目CAGR为5.7%，预期2030年达到56个，2025-30年CAGR为22.7%。中国燃料乙醇市场规模2025年为183亿元人民币，2030年预期达到229亿元人民币，CAGR为4.6%。首钢朗泽2025年燃料乙醇销售收入4亿元人民币，市场排名第六，市占率2.3%。
优势与机遇
- CCUS行业先发优势，合成生物技术成熟商业应用；
- 已成功开拓两大商业化产品，获得稳定全球客户群；
- 气体发酵技术，建立一站式研发平台，实现减碳技术进阶。
弱项与风险
- 含碳工业尾气供应中断和质量波动；
- 乙醇及微生物蛋白需求及市场价格波动；
- 含碳工业尾气采购成本提升；
- 公司往绩录得毛损及净亏损，可能无法短期盈利。
集资用途
预计募集资金5.33亿港元，用于河北首朗二期（24.5%）、包头SAF设施建设（24.8%）、研发（15.7%）、生产设施技术升级（14.6%）、产品开发（9.7%）、投资气体公司（4.3%）、补充营运资金（6.4%）。
投资建议
招股价14.60-17.10港元，对应2025年市销率9.7x-11.4x，公司尚未盈利。本次招股无基石投资人，但有绿鞋机制。独家保荐人越秀融资，历史保荐项目较少，过去两年保荐主板项目仅一单但首日录得升幅。公司上市过程波折，曾因诉讼延期，现已达成和解重新招股。给予IPO专用评级5.4，建议现金申购。
