南华期货PVC产业周报：宏观预期扰动偏大，策略难落地20260527

核心矛盾及策略建议

当前PVC市场核心矛盾包括：1）需求疲软导致高库存和仓单压力，月差持续压制；2）供应过剩但实质性出清缓慢；3）新增产能集中导致基本面持续恶化，预计春节前难去库。近端交易逻辑显示需求拖累明显，空头做空01合约胜率较高。远端预期围绕反内卷，但近期变化有限，市场信心受挫。

交易型策略建议

• 行情定位：处于下跌企稳转入阶段性震荡，下方空间有限（约100-200元），卖看跌期权综合收益率高于长周期抄底。
• 基差、月差及对冲套利策略：
  • 基差策略：全额套保滚动进出。
  • 月差策略：1-5反套继续持有。
  • 对冲套利策略：同步卖出PVC和烧碱看跌期权（亏损概率低），反套后逐步卖出看涨期权。

近期策略回顾

1. 持有PVC卖4600PUT、SH卖2320PUT。
2. 双卖看跌继续持有，上方4900CALL分批卖出。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多：节后成交放量致出库积极、上游利润压缩导致计划外停车、中美情绪缓和。
• 利空：台塑下调11月预售价格、煤炭情绪松动。
• 现货成交：延续跌势，基差被动走强至-120。

下周重要事件关注

1. 印度反倾销日落复审（11月中落地，市场预期延期）。
2. 美联储议息会议（预期降25BP）。

盘面解读

价量及资金解读

• 内盘：PVC维持空头态势，周四空头增仓后盘面抗性提升，下跌阻力放大，抄底意愿增强。
• 基差月差结构：基差被动走强，1-5月差略走强至-292。

常规产业数据展示

• 库存变化与预售：库存高企，预售数据疲软。
• 盘面指标与现货：基差和月差同步走强。
• 产业链生产利润情况：氯碱综合利润被压制至低位。
• 产量情况：新增产能集中，供应收缩不明显。
• 进出口：出口爆发力不足。
• 下游反馈：需求走弱，下游躺平。
• 地产数据：房地产数据疲软。
• 盘面比价：PVC与其他化工品比价分析。