2026年5月25日，国际原油期货市场呈现普遍下跌态势。WTI主力合约收于97.0美元/桶，Brent主力合约收于100.9美元/桶，SC原油主力合约收于641.1元/桶，三大基准价格均出现跌势。Brent-WTI价差显著收窄至3.9美元/桶，显示美国基准原油相对走强；SC原油与Brent、WTI的价差（经汇率换算）也有所收窄，但SC连续-连三价差走强至5.5元/桶，表明近月合约相对坚挺，或反映国内短期供需结构。
供给端多空因素交织。利空压力主要来自潜在的伊朗供应回归，市场消息称美伊草案协议可能为伊朗石油出口提供制裁豁免并开放霍尔木兹海峡，增加了未来伊朗原油重返市场的预期，成为当日压制油价的核心因素。此外，中国胜利页岩油示范区产量突破200万吨，显示非OPEC+供应仍在增长。需求端信号偏弱，高油价对消费的抑制作用显现。印度政府因减免汽柴油消费税导致每月财政收入减少1400亿卢比，同时上调了柴油和汽油价格，直接反映了高油价对主要消费国经济和终端需求的压力。库存端，根据5月25日上期所仓单数据，中质含硫原油期货仓单为3511000桶，燃料油期货仓单为47160吨，环比均持平，低硫燃料油仓单为零，国内能化品种仓单整体变化不大，未显示明显的库存压力或紧张信号。
总体来看，原油价格预计将承受显著下行压力，短期内可能维持弱势或继续下探。核心原因在于，市场交易逻辑已从地缘政治风险溢价转向对未来供应大幅增加的担忧。美伊草案协议的消息是关键的转折点，预示着全球原油市场可能迎来重要的边际增量供应（伊朗原油），同时霍尔木兹海峡通航的预期将改善物流。尽管俄罗斯、乌克兰的地缘冲突仍在制造供应中断风险，但其影响范围相对有限，难以抵消伊朗潜在供应回归带来的利空冲击。需求端，印度等国的案例清晰表明，当前高油价水平已开始抑制消费并引发政策调整，削弱了需求对价格的支撑。因此，在“供应预期增加”与“高油价抑制需求”的双重压力下，原油市场基本面展望转弱，价格因而大幅下跌，且这一悲观情绪可能持续。
