BloomEnergy再接大单，SOFC走向1-10

核心观点

• 事件：Bloom Energy与Nebius签订26亿美元SOFC发电系统订单，首个项目装机328MW，采用电池租赁方式按月支付服务费。
• 公司能力：Bloom Energy近期签订两大订单：（1）甲骨文2.45GW独供数据中心订单，100%采用BE SOFC电池供电，直接800V直流离网；（2）Nebius 26亿美元用电租赁协议，首个项目328MW，按月支付服务费。公司具备从2GW扩产到5GW的制造布局能力，产能扩张只需季度时间，成本每年下降两位数。

国产及国际厂商进展

• 国产主机厂：三环集团进入小规模商用化阶段，50kW系统电效率65%，热效率超90%，可靠测试超2000小时；210kW示范项目累计运行超5000小时。潍柴动力120kW金属支撑SOFC商用化模块可扩展至兆瓦级。
• 国际厂商：日本厂商SOFC已成熟推向户用家庭，意大利、英国也进行户用SOFC方案商用化。

投资建议

• 看好AI带动的北美离网用电下的SOFC产业链投资机会。
• 建议关注：
  • 美股：Bloom Energy、MTAR Technologies、德昌电机控股、壹连科技
  • 自主可控主机厂：三环集团、潍柴动力、佛燃能源
  • 吸收式制冷：冰轮环境

风险提示

• SOFC商用化不及预期
• 技术更替淘汰
• 数据中心离网用电需求不及预期