镍&不锈钢产业周报：宏观和印尼政策预期反复，成本支撑仍存，盘面宽幅震荡

镍

• 供应：5月精炼镍排产预计小幅下滑，4月产量环比减少5.59%，同比减少3.29%；5月预估产量33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。
• 需求：下游维持刚需采购，电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，不锈钢表现疲弱，硫酸镍价格震荡，三元前驱体订单未见明显放量。
• 库存：LME镍库存周环比增加3894吨至279672吨；SMM国内六地社会库存周环比增加15237吨至112679吨；保税区库存周环比持平在1700吨。
• 成本：外采硫酸镍生产电积镍成本16.24万元/吨，外采MHP生产电积镍成本16.1万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本15.77万元/吨；印尼一体化MHP生产电积镍成本15.9万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本15.1万元/吨。
• 消息面：印尼总统宣布战略自然资源出口经营权收归国有企业，引发市场担忧，但随后政府透露将豁免镍铁集中出口政策，政策反复扰动情绪。
• 观点策略：宏观偏弱，印尼政策扰动，供应预期收紧和成本支撑，短期盘面或维持宽幅区间震荡，主力参考142000-148000区间运行。

不锈钢

• 原料：印尼镍矿市场混乱，菲律宾镍矿价格走弱，高品位镍生铁资源紧缺，不同品位镍铁价差拉大。
• 供应：5月不锈钢粗钢预计排产378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%；300系排产204.76万吨，月环比增加4.36%，同比增加14.73%。
• 库存：国内89家样本企业不锈钢社会库存周环比下降1.04%至112.3万吨；上期所不锈钢期货库存周环比增加2211吨至72504吨。
• 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报15100元/吨，周环比下跌150元/吨；基差525元/吨，周环比下跌60元/吨；高镍生铁冷轧现金成本15125.2元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14580.48元/吨。
• 观点策略：印尼政策预期反复增加不确定性，基本面现实成本支撑，但供应充足叠加需求疲弱，短期价格震荡调整为主，主力参考14600-15400运行。