中煤能源机构调研纪要

中煤能源机构调研报告显示，公司"十五五"期间预计年均资本开支规模为150-200亿元，重点推进图克区域"液态阳光"项目、乌审旗煤电一体化项目及氢氨醇项目。公司煤炭产能稳定在1.7亿吨左右，年度产量预计保持基本稳定，后续将随新矿投产增长。大海则煤矿、苇子沟煤矿已获批储备产能，未来将结合新建煤矿情况积极申请。

近期煤价上涨主要受国内供应有限、需求增加及国际能源价格高位影响，预计2026年煤炭价格中枢较去年上升。煤化工业务2026年以来盈利改善，长期发展方向为"高端化、多元化、低碳化"，促进"煤-电-化-新"全产业链协同。

鄂能化公司化工用煤内供比例维持在85%-90%，阶段性可达100%。液态阳光项目甲醇成本约3000元/吨，未来客户以航运等绿色燃料需求企业为主。公司暂无煤制油具体工作计划，尿素主要通过贸易商销往东北农业区域，聚烯烃销往包装与农膜市场。

化工项目可通过延长生产周期等方式突破设计产能，公司暂无升级三代DMTO改造计划。西北项目水资源保障充足，化工用水以处理后的矿井水为主。公司年度维持性资本开支约60-70亿元，不同项目类型设定了相应的内部收益率标准，煤炭项目为10%，煤化工项目为9.6%。