一周简评---白糖（20260522）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖区间震荡。ISO最新预测数据调高25/26榨季全球食糖过剩预期的同时将26/27榨季的全球食糖供需预期转为 小幅短缺。这或预示着全球糖市将在今明两年面临牛熊转换的周期性变动。但放眼当下，泰国最终收榨数据偏好，同时近期多方消息暗示巴西4月下半月的产糖数据同比有明显增量，弱现实因素将对盘面上行形成压制。在无预期外消息注入的背景下，短期原糖或仍以区间震荡为主。 内盘方面：本周郑糖重心下移。宏观转弱叠加原糖冲高受挫令郑糖外部环境承压。近期海内外糖市消息多数偏空，2025/26榨季国内 超预期的食糖产量对郑糖形成显著压制。但在综合成本抬升与厄尔尼诺预期的加持下，郑糖下方空间或也相对有限。短期白糖价格缺乏突破性动力，盘面或仍在“弱现实+强预期”与“政策兜底+产业套保”的博弈中震荡运行。后续主要关注国内去库速度。 操作建议：预计SR609合约活动区间至5300-5500，高抛低吸思路对待。 风险提示：天气异动；地缘冲突；进出口政策；巴西制糖比。 海内外糖市消息速递 1.国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万吨上调至224.4万吨。 2.泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。 3.S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部4月下半月产糖148万吨，同比增长72.7%；预计该地区4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%至3631万吨；预计乙醇产量同比增长92.6%至19.1亿升。 4.Czarnikow预计2026/27榨季全球食糖市场供应过剩140万吨，较上次预估上调30万吨 5.据墨西哥全国甘蔗种植者联盟（CNPR）数据显示，截至5月9日，墨西哥2025/26榨季产糖量同比增加27.29万吨至480万吨。预计2025/26榨季最终产糖量为580.6万吨。 6.2026年4月我国进口糖浆和白砂糖预混粉14.27万吨，同比增加5.75万吨。 7.据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨；2026年1-4月，我国累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。 白糖期价走势回顾 截至2026年05月14日，ICE原糖主力合约收盘价14.90美分/磅，周涨幅0.81%。周中盘中最高值触及15.15美分/磅，最低值为14.57美分/磅。 截至2026年05月15日，郑糖主力合约收盘价5368元/吨，周跌幅1.27%。周中盘中最高值触及5453元/吨，最低值为5357元/吨。 ISO上调2025/2026榨季盈余预期 国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万吨上调至224.4万吨。燃料乙醇方面，ISO预计2026年全球乙醇产量将从1231亿升增至1294亿升；预计2026年全球乙醇消费量将从1229亿升增至1269亿升，仍低于产量水平。 巴西：新季初期糖料生长良好制糖比显著偏向乙醇 2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；甘蔗ATR为103.36kg/吨，较去年同期的103.46kg/吨减少0.1kg/吨；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产乙醇12.3亿升，较去年同期的9.23亿升增加3.07亿升，同比增幅达33.32%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。 巴西：4月上半月，中南部累计制糖比为32.93% 巴西食糖出口数据 4月巴西食糖出口量为118.33万吨，环比减少34.48%，同比减少23.79%。 4月巴西食糖出口均价为371.78美元/吨，环比上升2.31%，同比下跌19.59%。 截至4月中旬，巴西食糖库存为187.46万吨，同比增加5.7%。 巴西乙醇数据 印度糖产数据 2025/26榨季印度食糖消费量预计将从此前预估的2830万吨降至2770万吨。此次预估下调是西亚地缘政治紧张局势与异常寒冷天气共同作用的结果，二者均抑制了食糖需求。 据印度糖厂协会（ISMA）数据，截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 泰国糖产数据 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。 其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 数据来源：OCSB格林大华期货 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月将2025/26年度中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨。主要是广西等主产区天气利好，甘蔗含糖量高于预期。2026/27年度，中国糖料种植面积1461千公顷，较上年度增1.5%，主要是甘蔗种植比较效益较好，农民积极性高；中国糖料单产每公顷60.92吨，较上年度增0.61%，预计食糖产量为1293万吨，较上年度增1.0%预计2026/27年度中国食糖进口量480万吨，较上年度减少20万吨；食糖消费形势保持基本稳定，消费量持平略增至1573万吨。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。2026年1-4月，我国累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。2025/26榨季截至4月底，我国累计进口食糖241.55万吨，同比增加67.06万吨。 2026年4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，4月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量12.10万吨，同比增加7.77万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量2.17万吨，同比减少2.01万吨。 1-4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量40.64万吨，同比增加12.82万吨 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 关注未来的厄尔尼诺扰动 数据来源：ENSOENSO警报系统状态:厄尔尼诺和可能在不久后出现(2026年5月至7月有82%的可能性)，并持续至2026-2027年北半球冬季(2026年12月至2027年2月有96%的可能性。 白糖月差与仓单 截至5月22日，SR609-SR601价差为-176元/吨，周环比-10元/吨。截至5月22日，白糖仓单合计23285张，周环比+752张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn