棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：郑棉2609合约15985元/吨，下跌0.84%；
- 现货：3128B棉新疆到厂价17416元/吨，下跌79元/吨，基差CF09+1431（+56）；全国均价17611元/吨，下跌63元/吨，基差CF09+1626（+72）。
- 美国农业部数据：2025/26年度陆地棉净签约量增176%（29890吨），装运量持平；皮马棉净签约量降19%（2156吨），装运量降11%（2254吨）；中国净签约量766吨，装运量降23%（4601吨）。
市场分析
- 国际：中东冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，美棉走强但上涨动能减弱，短期回调压力显现；
- 国内：商业库存加速去化，新疆种植面积预计下滑，产需缺口扩大支撑棉价，但下游需求转弱，纺企采购谨慎，等待回调或政策调节。
策略：中性，短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前延续区间波动，关注抛储政策。
风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：郑糖2609合约5363元/吨，下跌0.54%；
- 现货：广西南宁白糖5360元/吨，下跌10元/吨，基差SR09-3（+19）。
- 巴西数据：港口等待装运食糖船只数量增（51艘），数量增（189.89万吨），高等级原糖176.57万吨。
市场分析
- 原糖：巴西制糖比或提高，全球供应逐渐释放，2-3季度贸易流宽松，26/27榨季过剩压力减弱，但巴西制糖比及厄尔尼诺影响关键；
- 郑糖：国内增产超预期，库存升至历史高位，配额外进口糖将入市，但年度进口总量预计下降，天气升水提供支撑。
策略：中性，短期供应过剩压制上涨动能，但进口总量下降及天气升水提供支撑，预计区间波动。
风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：纸浆2609合约4932元/吨，下跌1.28%；
- 现货：山东智利银星针叶浆5010元/吨（-15元/吨），基差SP09+78（+49）；俄针4685元/吨（-30元/吨），基差SP09-247（+34）。
- 进口木浆：市场价格下跌，下游采购谨慎，部分逢低补库，山东、江浙沪等地价格下跌10-60元/吨。
市场分析
- 供应：海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球供应压力减弱，但需关注欧美消费好转带动贸易浆比例；
- 需求：国内成品纸产能过剩，终端需求不足，港口库存高企，传统消费淡季订单平淡，去库压力大。
策略：中性，基本面无改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
