瑞丰高材机构调研纪要

调研日期: 2026-05-20 山东瑞丰高分子材料股份有限公司成立于1994年,是一家国家级高新技术企业、国家级单项冠军示范企业,总部位于山东省淄博市沂源县,注册资本2.32亿元,注册商标为“鲁山”。公司于2011年7月在深圳证券交易所创业板上市,股票代码为300243。主要从事PVC助剂、工程塑料助剂、可降解材料的研发、生产和销售,PVC助剂产品包括ACR加工助剂、抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂、MC抗冲改性剂(CPE改性),现有综合产能18万吨,居行业领先地位。工程塑料助剂主要应用于家电、电子电器、汽车、机械、建材等领域,生物可降解材料主要应用于农用地膜、购物袋、一次性餐盒餐具等。公司下设研发中心,为博士后科研工作站、山东省认定企业技术中心、山东省PVC助剂工程技术研究中心。注册“鲁山”商标为中国驰名商标,通过GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系认证。产品质量稳定,技术服务水平高,可根据客户不同需求提供不同配方。公司注重品牌建设,拥有国内客户近3000家,产品出口欧美、南亚、东南亚、东亚等60多个国家和地区。 (口头交流内容表述可能存在误差,如与正式公告内容冲突,请以正式公告披露内容为准)本次现场调研中,主要内容如下: 一、现场参观 参观公司展厅、MBS 东厂区、在建6万吨工程塑料助剂项目和瑞丰玥能吨级黑磷中试项目。 二、会议交流 问题一:公司 PVC 助剂主业今年发展情况如何? 公司PVC 助剂拥有20 万吨综合产能,产能和市场占有率均处于行业前列。今年以来,公司经营健康稳定,受原材料价格提高的影响,产品价格也有所提高,一季度业绩增幅明显,预计今年仍保持健康稳定发展态势。 问题二:请介绍下公司其他(除 CSR 之外)工程塑料助剂板块的发展情况及未来规划?公司工程塑料助剂的技术来源是什么? 公司工程塑料助剂业务近年来取得快速发展,2024 年实现收入1.07 亿元,同比增幅212.46%;2025 年实现收入1. 47亿元,同比增长37.75%。公司当前批量产销的产品主要有ABS高胶粉、ASA 胶粉及 PC/ABS 增韧改性剂,公司主要对标海外著名公司高端牌号产品,实现进口平替。 2025 年以来,公司工程塑料助剂研发成果显著,包括CSR在内,陆续突破多品类产品,如透明ABS 增韧改性剂、有机硅—丙烯酸类抗冲改性剂、PMMA 增韧改性剂等,这些产品已经完成中试或大试,计划2026-2027 年陆续实现批量生产。 近年来,随着新能源汽车以及新兴前沿经济的崛起,对工程塑料的需求逐步加大,进而对工程塑料助剂的需求量加大。而工程塑料所需高端助剂大多依赖日韩美欧等国的一些著名公司,下游客户对实现国产化替代也有较高的诉求。在这些产品领域取得突破,为公司工程塑料助剂业务的持续快速发展提供了有利契机。 公司当前工程塑料助剂产能1万吨,处于满产状态,产能瓶颈较严重,故规划6万吨产能新建项目。一期2万吨在建,二期4万吨计划202 7 年适时启动。 公司工程塑料助剂产品家族大多为典型的核壳结构高分子材料,公司MBS 产品即为典型这一结构的产品,公司拥有超过20 年 MBS 研究和经营经验,对核壳结构高分子材料有较为深厚的技术积淀和理解。公司工程塑料助剂系列产品均为自主研发,也是多年来持续研发创新的成果。 问题三:请详细介绍下公司年报中披露的 CSR 增韧剂产品的产能规划、下游用途及竞争格局?公司 CSR 增韧剂产品是公司研发多年的产品,于 2025 年取得突破,通过中试生产线的产品送样下游客户,质量得到客户认可,并实现小批量出货。产品主要用于汽车、覆铜板、风电、封装等领域环氧树脂等树脂材料或复合材料的增韧改性。公司 CSR 增韧剂产品共规划产能 1 万吨,为 6 万吨/年工程塑料助剂产能的一部分,项目分两期建设:一期 2 万吨/年工程塑料助剂(含 5000 吨/年 CSR 产能),二期 4 万吨/年工程塑料助剂(含5000 吨/年CSR 产能)。一期预计今年年 底竣工,二期预计2027 年适时启动。 CSR 产品的技术壁垒较高,当前国内大多依赖进口,主要供应商有日本钟渊化学、美国陶氏及法国阿科玛。当前进口产品供应紧张,价格上行,加速了该产品的国产化替代进程。 问题四:公司 6万吨 PBAT 项目自 2023 年底转固后未正常运行,导致折旧费及资产减值等因素拖累公司业绩,公司欲转产PETG/PCTG 特种聚酯材料以盘活该资产。请问目前技改进展如何?PETG/PCTG 的主要用途? 目前公司正在积极推动 6 万吨/年 PBAT 转产 3 万吨/年PETG/PCTG 特种聚酯的相关工作,预计8月完成技改并投入运行。 若顺利投产,且产销运行正常,则不仅能盘活该资产,避免折旧及减值因素对业绩的影响,且可能贡献一定业绩。但能否顺利开车、连续化运行及产品市场消化仍存在一定不确定性。请注意相关风险。 问题五:黑磷吨级中试进展如何?黑磷的应用领域有哪些?公司吨级中试完成后下一步的发展计划? 黑磷是一种二维半导体材料,公开科研资料显示,黑磷在新能源电池负极材料、阻燃材料、催化剂、电子和半导体、光电、医药等领域有潜在的较大的应用价值。黑磷一般是用红磷或白磷通过高温高压环境和严苛的反应条件,经特殊催化剂合成,合成难度较大。公司控股资子公司瑞丰玥能的吨级中试装置调试工作已经完成,已经小批量投料,但达到预期正常稳定运行状态的目标,可能仍尚需多次投料试验。公司吨级中试完成后,将针对黑磷的应用领域,积极与下游企业或研究机构对接合作。同时,将进一步研究低成本产业化的工作。公司黑磷产品在未来较长时间内仍将处于中试及研发的阶段,难以形成规模化收入和业绩,请投资者注意相关风险。 问题六:公司提前赎回"瑞丰转债"的考量是什么?提前赎回对公司有什么影响? 主要是瑞丰转债已经处于第五年的存续期,资金成本明显偏高,结合当前市场及公司实际情况,为降低公司财务费用及后续利息支出,公司董 事会决定提前赎回"瑞丰转债"。 提前赎回"瑞丰转债",可以减轻公司债务负担,优化资产负债结构,对公司业绩有积极影响。 接待过程中,公司接待人员严格按照信息披露有关的规定,与投资者进行了充分的交流与沟通,未出现未公开重大信息泄露等情况。以上如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容,不能视作公司或公司管理层对行业、公司发展的承诺和保证,敬请广大投资者注意投资风险。