瑞丰高材机构调研纪要

山东瑞丰高分子材料股份有限公司是一家国家级高新技术企业和国家级单项冠军示范企业，主要从事PVC助剂、工程塑料助剂、可降解材料的研发、生产和销售。公司围绕新材料行业布局了四大业务板块：塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料。

业务板块及业绩表现：

1. 塑料助剂材料：包括PVC助剂（ACR、MBS、MC产品，2024年收入18.88亿元，同比增长9%）和工程塑料助剂（PC/ABS增韧改性剂、ABS高胶粉、ASA胶粉等，2024年收入1.07亿元，同比增长212%）。
2. 聚酯材料：主要包括生物可降解材料PBAT/PBS及特种聚酯PETG/PCTG产品，生物可降解材料已实现批量销售，特种聚酯产品完成中试，计划年内实现正常产销。
3. 新能源材料：包括黑磷材料和电池粘结剂材料。黑磷材料依托控股子公司瑞丰玥能，已完成百公斤装置运行，正在建设吨级中试生产线；电池粘结剂业务已实现量产，并送样多家锂电池客户测试。
4. 合成生物材料：包括聚乳酸、生物基丁二酸、右旋糖酐等，右旋糖酐产品已实现小批量销售，计划提高产能。

关键问题及回复：

1. 工程塑料助剂业务增速原因及未来增长：主要得益于进口替代和技术壁垒，下游需求较好。公司已披露6万吨投资计划，一期2万吨已开工，未来有信心做大做强。
2. 黑磷产业化难点及优势：难点在于高温高压条件下的精确调控，公司凭借核心专利技术和持续优化，具备吨级中试的技术基础。
3. 黑磷负极材料优势及应用：相比石墨负极和硅碳负极，黑磷负极理论比容量更高、体积膨胀率更低，可实现超级快充和长循环稳定性，适用于固态电池。此外，黑磷还可用于特种纳米阻燃剂等领域。
4. 下游应用端工作：公司正推进黑磷产业化，并积极对接下游应用端合作，包括新能源、阻燃剂及其他领域。

风险提示：新业务领域存在进度不及预期的可能性，投资者需注意投资风险。