中国太阳能行业
核心观点：
中国太阳能行业目前处于弱势阶段，需求疲软，多晶硅行业产能过剩和高库存导致价格承压。但政策驱动的反倾销措施、可能更严格的标准和行业整合正在逐步改善市场秩序，价格趋于稳定或理性。
公司策略：
- 隆基绿能：聚焦高效 BC 模块，拓展储能系统 (ESS) 市场。
- GCL 技术：利用成本效益高的颗粒硅生产进行多元化，进军电池材料价值链。
- 海南德林达：专注于航天太阳能应用，突出其在轨测试平台和高端 CPI 薄膜的生产能力。
- 通威股份：作为集成模块生产商，受益于上游成本下降，但鉴于其高库存和杠杆资产负债表，被建议卖出。
- 晶科能源：出售其美国模块制造子公司的 75.1% 股份，以符合美国监管要求 (OBBA)。
行业数据：
- 预计 2026 年全球太阳能需求同比下降，中国市场需求可能下降至 200-250GW（2025 年为 317GW）。
- 欧洲市场需求预计稳定，增长范围为 -10% 到 +10%。
- 印度和非洲等市场预计 2026 年需求将持续增长。
- 隆基绿能主流 BC 模块功率额定为 650-660W，目标在 2026 年下半年达到 670-680W。
- 隆基绿能全年模块出货目标为 80GW，BC 模块可能占总量的 55% 以上。
- 隆基绿能预计 2026 年下半年模块业务可能实现盈利。
- 隆基绿能 2026 年 ESS 出货目标为 6GWh，预计中国 ESS 安装需求同比增长将超过 50%。
- GCL 技术颗粒硅产品的单位现金成本为 24 元/公斤，低于棒状硅约 10 元/公斤。
- 海南德林达 2026 年电池产能约为 40GW，预计出货量将超过 30GW。
- 海南德林达目标在 2026 年实现国内销售净利率盈亏平衡，预计海外销售将实现盈利。
- 海南德林达预计其高端 CPI 薄膜的平均售价将远高于主流 CPI 薄膜。
研究结论：
- 多晶硅价格可能在 2026 年上半年保持在 30-50 元/公斤的中高区间，若政府进一步指导和管理，下半年可能回升至 40-50 元/公斤。
- 通威股份预计 2026 年太阳能需求将在 2027-2028 年恢复增长，预计到 2028 年或更晚，全球需求将超过 1TW。
- 晶科能源预计模块价格将逐渐理性，竞争将转向技术、产品质量和效率。
- 标准模块价格已回升至 0.11 美元/瓦，高功率输出产品价格为 0.12-0.15 美元/瓦。
