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全球大豆行情分析
- USDA 5月供需报告预计2026/27年度全球油料将大丰产，需求旺盛刺激种植积极性，但累库压力低于往年。
- 全球大豆价格高位回落至两周低点。
- 美豆4月压榨量环比下降6.3%，但同比增长11.4%。
- 巴西5月大豆出口回落，阿根廷2025/26年度大豆收割率落后于去年同期。
- 美豆播种完成近一半，未来两周产区降雨有利于作物生长；加拿大油菜籽播种推迟但气温升高推动播种提速。
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国内豆粕行情分析
- 生猪现货及仔猪价格稳定，去产能慢，5月出栏量环比减少，屠宰均重稳定，供应压力减少。
- 肉禽屠宰开工率下降，库存下降，终端消费淡季效应明显。
- 豆粕表观消费稳中增加，饲料刚需强劲且豆粕性价比高。
- 巴西大豆通关慢，油厂压榨稳定在150万吨左右，下周有望回升。
- 豆粕仓单增加至接近去年水平，现货基差、月间价差反套为主。
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全球油脂行情分析
- USDA 5月供需报告预计26/27年度全球油脂产量和消费量小幅增加，库存小幅累库。
- 印尼5月棕榈油关税上调，市场乐观看待B50生柴政策带来提前备货需求。
- 马棕油下调6月参考价，关税小幅下调但对出口提振有限。
- 印度国内油脂需求夏季，棕榈油进口速度放缓。
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国内油脂行情分析
- 国内油脂消费下降，低于去年同期水平，终端消费差。
- 大豆盘面进口榨利低，油菜籽进口榨利稳定，棕榈油进口榨利改善。
- 油脂库存止跌重回累库趋势，豆棕菜均有累库压力。
- 油粕比回落，油脂月间反套思路，豆棕价差缩小。
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总结
- 本周油脂油料价格冲高回落，市场表现疲软，棕榈油跌幅超过美豆，国内油脂跌幅超过蛋白粕。
- 中东地缘局势反复，国际原油价格高位，关注中东局势发展。
- 美访华结束，短期预期落空，美豆后续出口依赖性价比。
- 美豆4月压榨放量，高利润刺激下压榨量同比增长，市场对美国生物柴油政策上调预期强烈，美豆油强势，压榨前景乐观。
- 国内巴西大豆到港量增加但通关慢，油厂开机率下周有望回升，压榨量增加，豆粕和豆油重回累库趋势。
- 豆粕需求前景好于油脂，终端采购意愿分化，油粕比回落。
- 马棕油5月1-15日出口环比减少16%至1%，棕榈油性价比回升；马来下调6月棕榈油参考价，关税同比下降但与5月差距不大，出口刺激有限。
- 加菜籽、俄罗斯葵花籽和乌克兰葵花籽播种偏慢，天气回暖农户抢种，油料丰产预期不变，棕榈油产量数据较好，累库中。
- 国内外油脂现货供应宽松需求谨慎，长期强预期强化（厄尔尼诺概率及强度上调、柴油紧张加剧），油脂近弱远期，等待买点出现。
