南华期货玻璃纯碱产业周报——基本面偏弱，核心是需求

核心矛盾及策略建议

当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾在于需求偏弱和高库存。玻璃市场处于供需双弱格局，日熔量处于历史低位，中游库存高企，价格弹性有限。纯碱整体表需尚可，但光伏和浮法玻璃刚需拖累，产能扩张周期未结束，供需过剩格局未改变。

关键数据

• 玻璃：日熔量14.5万吨（历史低位），中游库存7641.1万重箱（环比-2.38%，同比+12.23%），库存天数34.8天。
• 纯碱：日产量75+万吨（高位），厂家总库存188.17万吨（环比+2.53万吨），交割库41.31万吨（环比+1.87万吨），轻碱库存100.94万吨（环比+5.53万吨）。

策略建议

• 玻璃：关注中游5-6月去库情况，若库存压力释放且需求边际好转，可能阶段性反弹。
• 纯碱：跟随成本波动，高库存和高产量压制价格，中游低价补库为主。

供需及库存分析

• 玻璃：供应端部分冷修产线和点火产线待兑现，需求端下游订单未明显好转，中游高位去库中。
• 纯碱：刚需持续走弱，光伏玻璃日熔22.47万吨，库存天数50+天，过剩加重。

估值和利润分析

• 玻璃：天然气和石油焦价格上涨，产线亏损加重，煤制气产线盈亏边缘。
• 纯碱：成本端小幅提升，氨碱法现金流成本1250元/吨，联碱法950-1000元/吨。

进出口分析

• 玻璃：浮法玻璃月均净出口6-8万吨（占表需1.4%），部分制品出口良好。
• 纯碱：月均净出口高位（占表需6%左右），1-3月出口65.61万吨（同比+35.76%）。

盘面解读

• 玻璃：9-1价差暂稳，近端成本抬升，远端需求不乐观。
• 纯碱：C结构持续，远期过剩格局不变。

下周关注事件

1. 产业政策变化。
2. 玻璃产销、现货价格及库存走势。
3. 纯碱现货成交情况。