——每周高频跟踪20260516：基建高频逐步改善

高频数据概览

5月第二周，高频数据显示基建高频逐步改善：

• 通胀相关：食品价格跌幅扩大，猪肉价格加速走低，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别下降0.57%和0.66%。
• 进出口相关：集运价格继续上涨，CCFI指数环比上涨0.1%，SCFI指数环比上涨9.5%，国际干散货运价加速走高。
• 工业相关：能源价格保持上涨，港口煤价环比上涨1.1%，螺纹钢价格涨幅收窄，沥青开工率继续下探，铜价涨幅扩大，玻璃期货价格环比下跌。
• 投资相关：水泥发运率环比上升，主要钢材加速去库存，新房成交集中放量，二手房成交加速上行。
• 消费相关：油价重新走高，5月上旬乘用车零售同比下跌21%，25城地铁客运量环比下降0.3%，布伦特原油、WTI原油价格环比分别上涨7.9%和10.5%。

债市分析

当前基本面聚焦出口和通胀传导，中美谈判后关注贸易政策落地情况：

• 外部方面：美伊冲突继续反复，油价维持高位震荡，4月进出口继续超预期，显示中期AI投资扩张与输入型通胀的影响。
• 国内方面：五一假期消费数据表现偏平，预计下周公布经济数据社零或维持3-4%左右增速。
• 经济结构：出口韧性突出，PMI、高频反映内需修复相对偏缓，预计总量大概率完成增长目标，但结构上内外分化的特征突出。
• 货币政策：叠加二季度经济运行淡季，短期预计货币宽松维持，但降息概率有限。
• 债市观点：基本面条件总体对债市偏友好，关注会晤后贸易政策的落地与风险偏好变化。

风险提示

高油价对经济影响存在不确定性。