AI与投研赋能，平台化转型打开成长空间

九方智投控股有限公司作为2C互联网金融服务商，通过投研与AI赋能加速平台化转型，实现业绩高速增长。公司核心战略为“科技+投研”双轮驱动，产品线涵盖VIP投顾服务、中端决策工具、小额工具及AI股票机等，构建分层客户价值链。

公司发展历程：

• 1996-2017年：创立期，取得证券投资顾问资质，被银科控股集团收购。
• 2017-2020年：转型探索期，推出投教课程，明确“科技+投研”战略。
• 2020-2024年：高速扩张期，推出金融信息软件服务，更名为九方智投。
• 2025年至今：探索业务新边界，发力AI应用，投资虚拟资产及数字资产领域，完成对香港券商的收购。

公司治理：

• 股权结构稳定集中，创始团队保持核心地位。
• 管理团队经验丰富，深耕证券投资咨询及金融科技领域。
• 发布股份回购公告，彰显发展信心。

产品矩阵：

• VIP产品：股”领航、超级投资家，提供深度投顾服务。
• 中额产品：决策大师，填补中额产品空档。
• 小额产品和AI股票机：九爻股、AI股票机，承担普惠化引流作用。
• App及星级服务：构建服务体验闭环，提供全方位服务。

业绩表现：

• 2025年营收34.3亿元，同比增长48.75%；净利润9.22亿元，同比增长238.45%。
• 订单金额39.55亿元，同比增长12.8%；合同负债15.30亿元，同比增长2.7%。
• 退款率保持稳定，2025年全年22.9%。

行业分析：

• 金融IT订单收入与资本市场交投高度相关。
• 中国保险业证券投资规模持续增加，险资股票投资占比提升。
• 存款搬家有望成为重要增量，国内流动性有望保持合理充裕。

核心观点：

• 短视频流量渠道优势显著，公域获客+私域沉淀打通生态闭环。
• 推广产品多元化战略，降低商业模式对高客单价产品依赖。
• AI全方位落地，机构级投研能力低成本复制到C端。
• 收购香港券商实现牌照整合，为出海战略奠定坚实基础。

研究结论：

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.86/11.01/12.93亿元。
• 对应PE分别为16/14/12x，低于可比公司平均PE和平均PS。
• 首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：

• 创新业务经营不及预期风险。
• 经济下行超预期风险。
• 资本市场大幅波动风险。
• 相关监管趋严对业务影响的风险。