金融板块
- 债券利率波动原因：尽管经济数据反弹、通胀上行，但出口强劲带来的结汇增加导致被动流动性投放，叠加二季度贷款投放淡季，银行主动配置债券，压低了利率。央行已开始抽流动性以维持利率稳定。
- 货币政策分析：最新货币政策报告不再提降息降准，转而强调提升银行利率定价能力。贷款利率偏低而非偏高，中国融资增速在全球仍处前列，但利率水平却显著偏低。
- 利率走势预测：随着中国走出通缩、房地产企稳回升，利率有望逐步反弹，息差已明显改善，金融股收入增长将加速，风险持续消化，板块表现有望稳定向好。
线缆行业（中天科技）
- 盈利预测上调：2026-2027年盈利预测大幅上调，目标价从35元调至48.55元。
- 核心驱动：光纤板块的结构性需求爆发，包括无人机需求、中国数据中心（阿里、字节等招标体量相当于中国移动一年招标量）和北美市场直接来华签长协。
- 产品结构优化：光纤产品结构显著优化，基础产品G652D占比从60%以上降至50%以下，高端产品（G657A2、多模光纤等）占比提升，价格涨幅达3-5倍，毛利率已升至70%-80%。
- 供给端分析：头部企业扩产克制（20%-30%），康宁仅扩光纤未扩光棒，中期供需仍偏紧。
- 其他业务：陆缆业务受益于全球电网和数据中心投资，年增速约15%；海洋业务（海缆+海工）受益于中国海上风电并网加速和欧洲订单交付，利润贡献有望从6亿增至超10亿。
- 估值分析：2026年PE约20倍、2027年约14-15倍，仍显著低于同行，估值有吸引力。
金属原材料
- 铝：市场从前两个月的一致看多转为出现分歧，部分投资者认为战争结束将带来中东铝复产，且中国库存相对偏高。但海外溢价高企，中国出口受30%关税限制，仅铝线等少数品类有出口利润，去库存过程漫长。未来几个月实体层面将感受到供应紧张，铝价有望继续上涨。
- 锂：市场一致看多，无人敢做空。价格到20万/吨后开始纠结，但调研显示25万/吨以下储能需求不受明显影响。供应端，津巴布韦锂辉石仍无法出口，宜春4个矿进入换证阶段陆续停产，新矿业法将审批权收归中央，供应持续下降。广交所锂期货即将国际化，海外资金入场可能推升价格。
- 铜：废铜供应受反向开票和查循环贸易发票双重打击，有效供应减少；铜矿供应未恢复，叠加废铜减少，电解铜产量大概率下降。非洲刚果金成本因柴油和硫磺涨价上升约3000美元/吨，可能带来小企业减产。整体利好铜价。
- 黑色系：市场兴趣突然提升，资金从高位有色流向底部黑色，制造业出口强劲支撑热卷需求，螺纹则受益于地产见底预期。
