永顺泰机构调研纪要

粤海永顺泰集团股份有限公司作为国内产销规模最大的麦芽制造商之一，总部位于广州，生产基地分布于沿海五省，拥有自动化生产线11条，总产能85万吨，位居中国第一、世界第五。公司与国内主要啤酒集团建立长期合作关系，2019年国内市场占有率25%，是最大的麦芽出口企业，产品外销至东南亚、日韩等地。

1. A股上市原因：因控股股东广东粤海控股集团有限公司在港交所已有4家上市公司，而A股尚无平台，故永顺泰选择A股上市，现为其在A股的唯一上市公司。

2. 定制化麦芽情况：公司产能亚洲第一、世界第四，产品以普通麦芽为主，通过自主研发、合作研发等途径完善产品线，提供品类齐全的特种麦芽和定制麦芽，覆盖不同层次客户需求，市场口碑良好。

3. 提升毛利率措施：公司通过推动产品转型升级（加强定制化、特种麦芽研发）、加强产购销协同降低成本、强化内部成本管控等多管齐下，稳定并提升毛利率。

4. “十五五”规划目标：公司深耕麦芽主业，巩固行业领先地位，打造世界一流麦芽供应商。聚焦优化产能布局（适时推进行业收并购）和外延拓展（培育新利润增长点），推动高质量可持续发展。

5. 经营性现金流净额远大于净利润原因：公司通过信用证贸易融资协议，银行直接向供应商支付货款并作为公司短期借款，该交易未涉及现金流入流出，故未在现金流量表列报。

6. 2025年营收下降原因：大麦原料占成本比高，2025年国际大麦价格下降，虽产销量小幅增加，但营收受价格影响有所下降。

注：交流过程严格遵照信息披露管理办法，行业预测、发展战略规划等内容不构成承诺保证，投资者需注意投资风险。