莲花控股以食品制造（味精、调味品）为基本盘，通过投资驱动向AI算力租赁和先进封装材料领域延伸，并投资新凯来。2025年公司实现收入34.5亿元（同比+30.5%），归母净利润3.09亿元（同比+52.6%）。
调味品主业：在行业景气度低迷时期保持高景气，主要得益于新型调味大单品销量增长、电商等toC渠道开拓以及管理提升。公司预计2025年可实现4亿元利润，对应25倍市盈率下，百亿市值目标可期。
AI算力租赁：通过旗下莲花紫星切入，2024年实现1.2亿元收入、46.07%毛利率。目前具备5000p算力规模，设备出租率约86.5%，投入产能使用率约90%，核心绑定大厂和政府平台。2026年前四个月回款1773万元。预计未来年化利润可达2.5亿元，30倍市盈率下对应75亿市值。
先进封装材料：借鉴味之素经验，通过摘牌取得深圳纽菲斯46%股权。纽菲斯是国内少数量产ABF类胶膜企业，拥有深圳和昆山双基地，年产2万吨项目已立项，客户包括全球前五大PCB厂商。ABF膜市场需求强劲，味之素拟涨价30%，国产化替代趋势强化。纽菲斯是国内稀缺的ABF/NBF膜量产企业，导入进度有望加速。
核心观点：市场对公司在ABF等新材料领域的认知不足。AI需求重塑先进封装产业周期，ABF/NBF膜等上游材料存在国产替代和供需紧张机会。纽菲斯作为稀缺标的，有望加速客户验证和量产突破，为莲花控股打开新的成长空间。
