纸浆早报：涨势难持，夜盘跳水

纸浆市场分析报告

走势评级

走势评级：纸浆——震荡

市场现状

• 盘面：纸浆跟随原油成本波动向上修复反弹，夜盘部分多单离场，跳水收跌。13日收盘成交量27.5万手，+16962手，持仓量25.7万手，+4320手。主力机构前20名持仓净空单44500。
• 供给：4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9%。2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨。
• 需求：现货报价下降，钢联周度数据显示，各纸种库存均有所增加，贸易商和生产企业库存均上升，采购基本停滞。
• 库存与结构：全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，青岛港158.2万吨，常熟港58.6万吨。期货仓单场内仓单181417吨，厂库仓单15000吨。

核心观点

1. 基本面分析：五一假期期间基本面变动不大，地缘冲突升级或带来成本驱动逻辑，节后预计小幅高开。
2. 价格驱动因素：
   • 港口现货库存处于高位并持续累库，对价格形成持续下跌驱动。
   • 下游订单弱，企业以刚需采购为主，预期将持续少量刚需采购。
   • 进口报价开始松动下跌，CIF成本+费用综合成本支撑在4700-4800附近。

研究结论

供需格局仍旧偏弱，采购基本停滞，淡季库存累库+下游消费平淡，仍对纸浆价格带来向下压力。

操作建议

• 操作建议：卖出虚值看跌期权。
• 区间：4800-5150。

风险提示

1. 宏观风险事件。
2. 05交割压力。