中国4月PPI通胀显著超出预期，同比上涨2.8%，显示价格涨幅呈扩大趋势。能源及工业产品价格上涨推动CPI反弹，抵消食品价格下跌影响。尽管PPI涨幅意外，但符合历史规律，指向进一步上涨。因此，德银将2026年PPI和CPI通胀预测分别上调至3.2%和1.6%。
4月PPI同比涨幅大幅高于预期，从3月的0.5%跃升至2.8%。环比上涨1.7%，几乎是3月0.9%涨幅的两倍。价格上涨主要受石油推动，其开采和加工环节环比增长较高。价格上涨已传导至化工行业，化学材料、橡胶和塑料价格环比涨幅均高于3月。其他上游和中间产品，如煤炭、金属、纤维和纺织品的价格上涨，预示着PPI通胀可能进一步扩大，价格传导加剧。
能源和工业产品价格上涨推动CPI反弹，抵消食品价格下跌影响。食品通胀低于季节性水平，同比转为-0.8%，主要受猪肉价格(-15% YoY)和蔬菜水果普遍价格下跌拖累。然而，CPI同比进一步上升至1.2%，主要受能源价格和核心通胀支持。燃料价格同比上涨17.4%，对整体CPI通胀贡献了0.45个百分点（3月为0.15个百分点）。核心CPI表现优于季节性水平，同比增速为1.2%（上调0.1个百分点）。PPI上涨向CPI传导开始显现，工业消费品价格同比上涨3.5%，主要受汽油、汽车和手机等价格上涨推动。服务通胀增强至同比0.9%，高于2025年第一季度和第四季度的0.7%。德银认为，服务业消费一直是亮点，可能支撑CPI通胀。
德银上调2026年PPI和CPI通胀预测。虽然4月PPI涨幅意外，但符合历史规律。PPI年度预测上调至3.2%（上调1.4个百分点），预计下半年将触及5%。CPI预测也上调至1.6%（上调0.1个百分点），预计年底可能达到2.0%。改善的通胀前景将进一步利好恢复中的工业利润。
