走势评级
盘面
- 焦煤：截至5月12日收盘，蒙5#主焦煤报1249元/吨，活跃合约报1241元/吨(-68)，盘面大跌。基差+28元/吨，9-1月差-244元/吨。
- 焦炭：截至5月12日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨，活跃合约报1803元/吨(-65)。基差-61元/吨，9-1月差-98元/吨。
供给
- 焦煤：523家矿山开工率91.26%(-2.32)，314家洗煤厂产能利用率38.36%(+1.05)。
- 焦炭：230家独立焦企生产率74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。
需求
- 焦煤：230家独立焦企生产率74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。
- 焦炭：247家钢厂产能利用率89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。
库存
- 焦煤：523家矿山精煤库存220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨（+1.33)，230家焦企库存927.99（+52.26)。港口库存261.31万吨(-14)。
- 焦炭：230家焦企库存43.21万吨（+1.75），247家钢厂库存690.68万吨（+9.16），港口库存242.75万吨（-4.36）。
结论
- 宏观：国际方面，美伊停火状态，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。市场对原油走高的预期减弱，但对高原油维持时间的预期拉长，能源供给安全仍是关注重点。国内外动力煤缓步上行，较年初上涨20%。市场对今夏高温预期增强，动力煤供需矛盾将进一步激化。国内方面，楼市新政出台，出口数据高增长，煤焦整体易涨难跌。
- 煤焦：焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货受保供担忧大幅下行。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数高位，供给压力较大。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，节后下游焦企去库，库存转移能否延续待观察。焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。出口旺盛，内需预期好转，成材利润持续修复，产业链有望形成正反馈，利润逐级向上游扩散。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。
- 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，等待回调加仓机会，09炼焦利润多单持有。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 地缘冲突升级（下行风险）
