航天电器机构调研纪要

公司为航天科工集团下属上市公司，拥有多项国际先进制造技术和国内领先技术，荣获多项荣誉。  

**核心观点与业务**  
公司主要业务包括连接器及互连组件、微特电机、继电器等，服务于航天航空、半导体、通讯、商业航天、算力等领域。  

**关键数据**  
- 2025年，来自商业航天和算力领域的产品收入占公司营业收入的8%。  
- 一季度计提应收账款坏账准备9025万元，主要集中于四季度回笼。  

**业务问答总结**  
1. **半导体业务**：为相关领域提供连接器及互连组件、微特电机等产品。  
2. **星网/GW卫星连接器**：紧跟客户需求，提供配套产品；朱雀三号等民企客户订单规模未披露。  
3. **航天航空政策**：贵州省政府出台政策支持航天航空产业发展。  
4. **国产算力与商业航天**：提供连接器及线缆组件等产品配套，2025年收入占比8%。  
5. **昇腾服务器与液冷连接器**：部分新产品处于验证阶段，交付节奏满足客户需求。  
6. **利润率与市值管理**：继电器毛利率最高，光传输器件规模较小；市值管理目标为展示投资价值。  
7. **毛利率压力与应对措施**：压力主要来自贵金属价格波动、竞争及产品结构调整；措施包括降成本、调整价格、优化产品结构。  
8. **2026年增长目标**：计划年增长10%以上，已通过董事会审议。  
9. **应收账款坏账准备**：如回笼达预期，减值准备可转回。