总结
研究结论
地缘缓和预期与供应收缩博弈，成本支撑弱化但地缘仍有反复，短期价格重心略有下移。若美伊达成协议，价格重心有望下移；若谈判破裂，油价反弹将重回成本驱动。目前地缘风险未完全消除，油价大概率宽幅震荡。
宏观与地缘政治
美以伊冲突持续超十周，双方接近签署14项谅解备忘录，但情况出现变数，5月4日爆发激烈交火，11日特朗普称伊朗回应"不可接受"。地缘溢价已开始消退，WTI从106美元跌至95美元，布伦特从114美元跌至98.82美元。
供应端
油价回落使聚烯烃成本支撑松动，油制亏损倒逼前期装置集中检修，5月检修规模继续扩大，供应端收缩为价格提供底部支撑。
需求端
PE农膜开工下降，春耕结束订单减少，包装膜新单不足。PP下游整体偏低，企业利润受挤压，采购以刚需为主，高价抑制终端接单意愿。
行情回顾
截至5月7日收盘，L09主力合约收于8079元，日线收盘价目前在20日均线之下，技术走势偏空。截至5月7日收盘，PP09主力合约收于8589元，日线收盘价目前在20日均线之上，技术走势中性。
基本面分析
供需平衡表
PE品种2026年4月月度表观消费量约294万吨，同比-24.5%，季节性环比-22.1%，其中月产量256万吨，净进口量38万吨。
PP品种2026年3月月度表观消费量约308万吨，同比-6.3%，季节性环比+0.1%，其中月产量321万吨，净进口量-14万吨。
库存情况
截至5月8日，PE厂内库存为51.00万吨，环比上周+22.3%，比过去历年同期平均+38.8%。截至5月8日，PE社会库存为52.85万吨，环比上周-4.7%，比过去历年同期平均-21.3%。
截至5月8日，PP厂内库存为55.58万吨，环比上周+10.1%，比过去历年同期平均-9.2%。截至5月8日，PP社会库存为13.13万吨，环比上周+0.1%，比过去历年同期平均-20.1%。
产业链和利润
截至5月7日，煤制路线理论利润+1821元/吨，油制路线理论利润-1375元/吨。
截至5月7日，煤制路线理论利润+2278元/吨，油制路线理论利润-12元/吨，PDH路线理论利润-1220元/吨。
上下游开工
截至5月8日，PE开工率为76.1%，下游开工率为37.7%。
截至5月8日，PP开工率为65.9%，下游开工率为48.8%。
外盘和进出口价差
截至5月6日，PE外盘价格为1038美元/吨。
截至5月6日，PP外盘价格为1240美元/吨。
市场表现
现货和基差
截至5月7日，中煤7042报价8550元/吨，基差为+471元/吨。
截至5月7日，宝丰S1003报价9500元/吨，基差为+911元/吨。
综述及展望
美以伊军事冲突处于战和转换的关键窗口期，地缘溢价正在消退。油价回落使聚烯烃成本支撑松动，供应端维持收缩态势，需求端呈现季节性走弱与高价抑制的双重特征。短期内，聚烯烃价格预计重心略有下移。需重点关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航恢复时间、国内装置检修情况及下游补库意愿。若美伊达成协议且海峡全面解封，价格重心有望下移；若谈判破裂、冲突再度升级，油价可能反弹，聚烯烃将重回成本驱动逻辑。目前多数市场观点认为，油价大概率维持宽幅震荡格局。
