玻璃纯碱调研报告总结
供应端情况
- 玻璃供应：近期玻璃产能收缩较多，一年内累计放水产线15条，合计产能9970吨；新点火条3条，产能3700吨；复产3条产线，2000吨。日融量14.4万吨，同比增速-7.7%。未来2个月复产略多于冷修，整体供应端将保持相对稳定。5、6月预计有3-4条产线复产。规模小于600的、成本较高的产线已大部分冷修，下一轮大规模减产预计要等到四季度之后。
- 石油焦改天然气：湖北石油焦成本上升，石油焦改天然气或推迟到12月。美国进口石油焦价格从前期的1000余元/吨上涨至2200余元/吨，涨幅显著。玻璃企业对高价石油焦抵触情绪明显，库存去化速度较快。湖北地区玻璃生产成本已高于河北地区，区域成本优势发生逆转。湖北玻璃产能占全国约10%，石油焦产线约1万吨左右。
需求端情况
- 玻璃需求：下游玻璃需求呈现“分化加剧、整体偏弱”的格局。制镜、日用及出口市场需求表现较好，汽车、家电玻璃订单保持稳定。房地产需求疲软预计维持较长时间，下游深加工企业普遍反映订单量不足，订单可支撑生产时间不足10天，样品端收样偏少，预示未来2个月工程单需求难以改善。
- 纯碱需求：重碱需求回落，浮法玻璃持续减产，光伏玻璃供需转弱，单吨亏损严重。轻碱需求稳定，碳酸锂生产需要轻碱，主流单耗1.8–2.3吨/吨，预计2026年碳酸锂对纯碱需求从170万吨增至220万吨，占轻碱消费比重持续抬升。纯碱整体需求疲软，预计内需负增长。重碱需求增速同比-10%至-12%，轻碱需求预计5%至7%。
总结
- 玻璃：供应端减产告一段落，库存方面上游库存高位，期现商库存高位（高于去年），天然气、石油焦、煤制气玻璃全面亏损，现货950期货900有一定支撑。远期呈现升水格局。因摩擦成本，期货仓单标的价比现货低50-100。石油焦改造天然气，或到12月份才能落地，进度慢于预期。下游需求弱，在手订单天数不足10天，打样太少预期未来2个月也难以改善。供应减产告一段落，需求较弱后市可能有季节性复苏。
- 纯碱：玻璃厂、光伏玻璃厂资金困难，账期长。部分贸易商增加碳酸锂厂供应。西南纯碱厂减产较多。供应端正常生产，夏季检修市场预期之内。下游需求方面，预计维持低位。出口，特别出口印度订单听闻较好。玻璃纯碱需求均较弱，但纯碱需求好于玻璃。整体供增需弱格局维持。
风险提示
