贵金属周度观察：静待地缘局势明朗后的方向选择

核心要点与策略

• 逻辑观点：贵金属定价主要围绕通胀对美联储降息节奏的影响，地缘博弈通过能源冲击、通胀压力传导至降息节奏，影响贵金属价格。美伊冲突进入缓和窗口期，市场对地缘局势走向高度敏感，贵金属板块估值已提前计价和解预期。
• 后续展望：
  • 锚定霍尔木兹海峡通航（中东局势）：若无明确缓和信号或冲突升级，短期可能回吐反弹幅度，回归区间震荡，跌破3月23日低点概率较低；若霍尔木兹海峡缓和，通胀担忧边际回落，贵金属将迎来进一步反弹，行情转向对滞胀强度重新定价。
  • 长期约束：美伊冲突对能源和航运的扰动具有长期性，能源价格中枢难回低位，全球通胀韧性抬升，迫使美联储宽松延后，贵金属上行空间受限，二季度预计区间偏强震荡。
• 技术分析：
  • 贵金属打破下跌趋势，处于震荡修整阶段，等待地缘局势明朗。
  • 黄金：围绕20日均线（4720美元）宽幅震荡，若地缘情绪利好，上移至4720-5200美元新区间；若局势降温，回踩4200-4720美元区间。
  • 白银：整体偏强，波动率放大，关注83美元多空方向，上方压力96美元，下方支撑65美元；铂钯节奏参考白银。
• 期权策略：目前期权波动率高位回落，风险承受能力高的客户可通过期权建立看涨头寸轻仓试多。

宏观影响因素

• 美国联邦基金目标利率：影响美联储降息节奏及市场通胀预期。
• 美国国债收益率及利差：反映市场利率预期和风险偏好。
• 美国国债实际收益率及通胀预期：关键通胀指标，影响贵金属实际回报率。
• 主要经济体政策利率及国债收益率：全球流动性环境参考。

ETF持仓跟踪

• 黄金及白银ETF持仓：反映市场对实物黄金的供需态度。

交易所库存

• 黄金交易所库存：衡量短期供需平衡。

国内外期现价差

• 国内外期现价差：反映市场供需关系和资金流向。

贵金属比价

• 贵金属比价：如金银比等，反映不同品种相对价值。

黄金ETF波动率指数

• 黄金ETF波动率指数（GVZ）：衡量未来30天黄金价格波动预期，突破30预示波动加剧，可用于风险管理。
• 沪金/沪银平值期权隐含波动率：反映市场对短期价格波动的预期。

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