贵金属周报：贵金属震荡加剧 分化中把握黄金主线

研报总结

行情回顾

• 贵金属走势：5月6日至8日，贵金属受美伊和谈预期与交火消息交替驱动震荡走强。沪金主力合约周度上涨2.17%，沪银主力合约周度上涨9.40%；铂钯因流动性偏薄及成本敏感性，走势弱于白银，广铂主力合约周度上涨5%，广钯主力合约周度上涨2.10%。
• 地缘层面：美伊和谈预期升温后出现交火，但双方维持僵持格局，贵金属双向波动加剧。
• 中长期逻辑：全球央行持续购金（如我国央行黄金储备连续18个月增持），全球黄金ETF转为净流入，“去美元化”与地缘冲突长期化支撑黄金配置价值。

库存及持仓

• 外盘：黄金、白银库存均回落；铂金库存回落，钯金库存回升。
• 内盘：黄金库存创新高，白银库存回升。
• ETF持仓：外盘黄金ETF持仓量减少，白银ETF持仓量增加；4月28日当周，NYMEX铂金钯金净多持仓。

高频数据更新

• 宏观因素：美国实际利率走强，贵金属上行受阻；美元指数于98上方震荡；美债走强，非美债市承压；原油价格下跌，通胀预期边际回落；非美货币相对走强。
• 基差与价差：金银内盘基差、外盘基差、内外期货价差数据更新；金银内外盘比价（金银比、金油比、金铜比等）位于特定区间。
• 铂钯数据：铂金、钯金外盘基差、内外价差、外盘金铂比、金钯比、内外盘铂钯比数据更新。

后市展望及操作建议

• 短期展望：美伊博弈反复，贵金属短期难以走出趋势性行情，双向宽幅震荡为主。
• 技术区间：沪金主力合约1000-1060元/克，沪银主力合约18500-20000元/千克，广铂主力合约490-530元/克，广钯主力合约360-390元/克。
• 操作建议：黄金多单逢低轻仓布局，严格控制仓位；白银、铂钯波动性高，建议多看少动。
• 中长期逻辑：全球央行购金逻辑未改，黄金作为终极避险资产配置价值稳固。