4月非农好于预期，黄金震荡寻底

市场综述

• 伦敦金涨2.2%至4715美元/盎司，10年期美债收益率降至4.43%，通胀预期2.46%，实际利率升至1.89%，美元指数跌0.26%至97.9，标普500指数涨2.33%。
• 美伊局势缓和，原油价格大跌，贵金属等其他大宗商品反弹。美伊可能达成谅解备忘录，旨在结束战争并设定核问题谈判框架，但随后仍发生小规模军事摩擦。
• 美国经济数据表现尚可，4月ADP新增就业10.9万人，好于预期和前值；4月非农新增就业11.5万人，高于预期。餐饮酒店业为主要新增来源，失业率维持在4.3%，工资增速同比3.6%、环比0.2%低于预期，缓解了市场对核心通胀的担忧。
• 原油价格居高不下将导致二季度欧美通胀压力显著上升，就业市场的韧性给到美联储继续观察通胀的时间窗口，短期政策目标侧重在通胀而非就业。

总结与展望

• 中国央行4月黄金储备增持速度加快提振了市场情绪。
• 美伊、俄乌等地缘政治局势将继续扰动市场，黄金处于震荡筑底过程中。

风险提示

• 美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。

核心数据

• 黄金：伦敦金涨2.2%至4715美元/盎司。
• 美债收益率：10年期美债收益率降至4.43%。
• 美元指数：跌0.26%至97.9。
• 美国经济数据：4月ADP新增就业10.9万人，4月非农新增就业11.5万人。
• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持有量降至1033吨。
• 黄金库存：COMEX黄金库存减少184,056盎司。
• 投机持仓：CFTC黄金投机净多仓增加4,090手。

研究结论

• 黄金市场处于震荡寻底阶段，受地缘政治和经济数据双重影响。
• 美联储政策走向和美伊谈判进展是关键市场变量。
• 黄金短期缺乏明确方向，需关注实际利率和通胀预期变化。