爱迪特机构调研纪要

公司核心观点与关键数据

1. 价格策略与市场趋势

   • 公司采取产品分层、客户分层、分步落地的精细化提价策略，后续将根据市场情况持续调整，不排除进一步提价可能。
   • 国内市场短期承压，2025年境内收入同比增长2.9%；海外市场保持强劲增长，2025年境外收入同比增长24.9%，与公司规划一致。2026年海外市场将重点推广3D打印种植桥、数字化设备等新产品。

2. 供应链与成本管理

   • 氧化锆瓷块提价幅度属于商业秘密，但价格调整主要源于全球供应链成本上涨。公司已启动与核心客户新一轮价格谈判，并采用浮动定价机制。
   • 公司通过供应链优化、良率提升、规模效应释放等措施，2026年一季度毛利率提升5个百分点，主要受益于海外业务增长、成本管控及产品结构优化。

3. 研发与新产品布局

   • 2025年研发费用同比增长55.37%，研发体系覆盖口腔产业链上下游。3D打印业务与种植牙板块将成为未来2-3年主要增长引擎。
   • 新产品研发聚焦3D打印设备及材料（EZprint-P1已量产）、口内扫描设备、种植手术机器人（已获NMPA三类证），设备与耗材组合销售将提升单客价值，助力海外营收扩张。

4. 海外业务与区域策略

   • 2026年一季度境外收入增长强劲，欧美市场表现优异。预计全年海外业务将保持高于行业均速增长，驱动因素包括品牌影响力提升、产能释放及灵活的市场策略。
   • 公司通过多元化市场布局（覆盖110+国家）、本土化渠道及风险缓释措施应对国际局势复杂性与稀土管制。

5. 投资与并购计划

   • 2026年2月战略投资央山医疗，补齐种植手术机器人技术拼图，构建一站式数字化种植解决方案。拟通过股权基金形式投资浙江普特医疗，持续挖掘产业链优质标的。

6. 财务与战略展望

   • 2026年全年毛利率预计维持在较好水平，产品结构持续优化。种植牙板块将成为继氧化锆瓷块后的重要业绩增量来源。一级基金减持属于正常财务安排，不影响公司控制权与发展战略。