神马电力机构调研纪要

江苏神马电力股份有限公司是一家成立于1996年的民营企业，专注于新材料技术进行产品创新，已研发出9大类填补国内外空白的新产品。公司产品应用于全球100多个国家和地区，与全球95%以上的电气设备制造商合作。

调研信息

• 调研日期：2026-05-06至2026-05-07
• 参与人员：当值总经理张鑫鑫、副总经理兼财务总监翁茂森，东吴证券、国盛证券、西部证券、沧域秀资本等机构代表
• 主要内容：无重大信息披露

核心观点与数据

1. 变电站复合绝缘子竞争格局

   • 500kV及以上电压等级产品仅少数企业能生产，神马占据国内500kV及以上变电站复合绝缘子主导地位。

2. 公司战略定位

   • 定位为“新材料平台型科技创新公司”，而非传统绝缘子制造商，通过技术创新解决电网运行难题。

3. 海外市场驱动力

   • 北美：数据中心建设需求拉动
   • 欧洲：电网老旧更新、能源转型及清洁电能趋势

4. 汇率风险与应对

   • 一季度汇率波动影响利润约800万元，通过贸易条款、结汇方式及套期保值管理风险。

5. 产能规划

   • 与大客户协同产销，国内工厂通过精益化改造提升效率，越南新基地承接海外订单实现梯度扩充。

6. 密封件业务

   • 市场需求与电网投资协同，盈利平稳，未来增量主要来自海外市场。

7. 2025年输配电线路复合外绝缘毛利率下降原因

   • 2024年国内特高压订单集中落地导致销售结构变化。

8. 新产品布局战略

   • 加快主营产品全球布局，推进第二、第三增长曲线，开发新材料电力设备或关键组件，持续推出市场。