三季度业绩超预期，景气趋势确认

华锐精密2025Q3业绩超预期，景气趋势确认

事件与业绩表现
华锐精密2025年前三季度实现营收7.71亿元（同比增长31.85%），归母净利润1.37亿元（同比增长78.37%）；单三季度营收2.52亿元（同比增长44.49%），归母净利润5199万元（同比增长915.62%）。公司连续三个季度归母净利润同比增长，成长性凸显。存货周转天数从273天降至246天，应收账款周转天数从181天降至164天，经营活动现金流净额从477万元增至1.85亿元（大增3769%），经营质量持续提升。

人形机器人业务布局
公司作为宇树机器人刀具一体化解决方案提供商，已获得小批量订单，稀缺性突出。假设2027年全球人形机器人出货量达100万台（单台价值量14万元），刀具占加工成本2%-4%，则2027年人形机器人刀具市场规模或达30亿元。若公司市占率30%、净利润率15%，给予30倍PE，人形机器人刀具业务分部估值至少40亿元。

原材料价格与供应链管理
钨粉价格上涨至650元/kg，但公司与关键原材料供应商建立长期合作关系，储备合理库存，且刀具提价可部分覆盖成本上涨（提价15%-20%可覆盖钨粉涨价约29%-38%），短期影响有限，中长期增强竞争力。

AI工业软件“智加”发布
公司发布“智加”AI工业软件，通过高精度传感器+AI算法提升加工效率（5-30%）、保障安全生产、提高良品率、降低管理成本、延长刀具寿命，剑指千亿蓝海市场。

盈利预测与投资评级
上调2025-2027年归母净利润预测至2.1/3.8/5.5亿元，对应PE为37.2/20.5/14.2倍，给予“买入”评级。

风险提示
下游需求不及预期、市场拓展不及预期、行业规模测算偏差等。